北交所周观察第四十九期：社保基金加码北交所市场投资 产业战投共同参与定向可转债项目

　　投资要点：

    　　万通液压定向可转债项目发行完成，携手产业战投共拓新赛道。2025 年10 月22 日，万通液压已顺利完成本次可转债融资事项，圆满完成1.5 亿元融资，该可转债项目系北京证券交易所实施注册制改革后首单提前确定发行对象的案例，意义重大。万通液压此次发行吸引了盘古智能(301456.SZ)、上汽金控、首创证券、中信证券、盈怀基金、诺德基金六家战略协同投资者认购，涵盖产业龙头、公募及私募基金、券商等多类型主体。其中，盘古智能作为风电润滑系统领域的领军企业，产品广泛应用于风电设备、工程车辆、工业机床、轨道交通、盾构机、港口起重机等领域，万通液压研究开发的高端液压油缸产品可适配盘古智能研制的风电领域液压系统，助推万通液压公司进入全新市场领域。上汽金控依托中国领先的汽车产业集团，重点投资汽车新能源、自动驾驶等产业链领域。万通液压的油气弹簧产品市场渗透率不断提升，已成功应用于无人驾驶新能源宽体矿卡，并正积极探索在新能源乘用车等新领域的应用拓展。我们认为，万通液压与盘古智能、上汽集团等在业务上有望打开未来合作空间。

    　　社保基金加码北交所市场投资，北交所稀缺性标的依然是全市场基金关注的重点。截至2025年10 月24 日，北交所共有22 家公司发布2025 年三季报，前三季度73%公司收入实现正增长、59%公司扣非归母净利润实现正增长；整体来看，广信科技、雅葆轩、荣亿精密、民士达和驰诚股份5 家公司收入和扣非归母净利润同时达到同比增长20%+。此外，在广信科技发布的三季报中，我们发现社保基金进入到广信科技前十名无限售条件股东名册，这是继社保基金投资锦波生物之后，再次加码北交所公司投资，可以看出社保基金等中长期资金在持续落实《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》的方案，布局北交所优质上市公司。

    　　回归市场来看，北交所二级市场量能持续萎缩带来较大调整压力，但量能有可能是底部区域；此外，近期北证50 指数的走势与相似风格的中证2000 指数、万得微盘指数形成背离；再叠加市场的调整很多公司的投资性价比已经凸显，我们认为当前时点投资者或可找寻相关的投资机会，可以继续关注几大主线：① 长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性的新质生产力标的；② 三季报披露时期，继续关注前期调整较深且披露日期靠前或业绩超预期/业绩改善的公司；③ 全球市场动荡下，可以加大对自主可控或国产化领域的关注，如光刻机、半导体、科学仪器、国防科技、种子等产业链公司；④ 注重促内需扩消费，内需消费相关标的。

    　　北证A 股PE 回升到49.6X，日均成交额回落到180 亿元。本周，创业板、科创板和北证A股整体PE 都有所回升，创业板PE 由42.78X 回升到44.76X，科创板PE 由73.42X 回升到78.23X，北证A 股PE 由48.34X 回升到49.59X。流动性来看，北证A 股日均换手率4.22%，科创板2.46%，创业板4.29%。指数来看，创业板、沪深300 和科创50 周度上涨。

    　　本周1 家公司注册，1 家公司过会，2 家公司受理。按最新审核状态分类，2025 年10 月20日-10 月24 日更新信息：大鹏工业1 家公司更新审核状态至注册；爱舍伦1 家公司更新审核状态至上市委会议通过；江天科技、提牛科技、朗信电气、中环洁、维琪科技、彩客科技、百诺医药、申兰华、立洲精密、通宝光电、小小科技和通领科技等15 家公司更新审核状态至已问询；泓毅股份和定西高强2 家公司更新审核状态至已受理。此外，下周北交所将会审议1家公司IPO 申请（江天科技），北交所新股发行处于常态化进程中。

    　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险 机构：华源证券股份有限公司 研究员：赵昊/万枭 日期：2025-10-26

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