情绪与估值10月第3期：成交活跃度下降 创业板指领涨

　　本报告导读：

    　　上周（2025/10/20-2025/10/24）成交活跃度下降，创业板指领涨。宽基指数：全面上涨，创业板指领涨。行业指数：PE 估值家电，PB 估值行业石油石化。情绪：交易活跃度下降，换手率全面下降，成交额全面下降。ERP：环比下降。

    　　投资要点：

    　　指数估值：估 值全面上涨，创业板指领涨。宽基指数：估值跌多涨少，上证50 领涨。PE-TTM 历史分位：各指数全面上涨，创业板指领涨，涨5.9 个pct。PB-LF 历史分位：各指数全面上涨，沪深300 领涨，涨8.8 个pct。风格指数：估值涨多跌少，大盘风格领涨。PE-TTM 历史分位：各风格涨多跌少，大盘风格领涨4.2 个pct。

    　　PB-LF 历史分位：各风格涨多跌少，大盘风格领涨11.0 个pct。

    　　行业估值：PE 估值家电，PB 估值石油石化。行业PE：估值涨多跌少，家电领涨。PE-TTM 历史分位：各行业估值涨多跌少，家电领涨7.1 个pct。PE-G 对比：电力设备及新能源具有性价比。行业PB：估值涨多跌少，石油石化领涨。PB-LF 历史分位：各行业估值涨多跌少，石油石化领涨12.4 个pct。PB-ROE 对比：银行具有性价比。

    　　情绪：交易活跃度下降，换手率全面下降，成交额全面下降。换手率：各指数全面下降，创业板指降幅最小，录得-1.2%。成交额：各指数全面下降，上证指数降幅最小，录得-13.3%。两融余额：截至2025/10/24，两融余额2.45 万亿，相较2025/10/17 上涨0.89%。融资买入额占比：截至2025/10/24，融资买入额占全A 成交额比例10.65 %，相较上周均值下降2.19 个百分点。

    　　ERP：环比小幅下降。万得全A 风险溢价为4.08%，较2025/10/17下降0.15 个pct。注：文中估值变动比较为2025/10/24 相较2025/10/17 ； 换手率、成交额变动比较为上周（ 2025/10/20-2025/10/24）均值相较上上周（2025/10/13-2025/10/17）均值。

    　　风险提示：海外经济不确定性高企。全球地缘政治的不确定性。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/李健 日期：2025-10-26

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