北交所策略专题报告：农药行业库存去化接近尾声 板块盈利持续修复

　　农药行业库存去化接近尾声，板块盈利持续修复202 年上半年，农药市场总体仍然处于供大于求的局面，行业竞争激烈，但农药库存逐步回归正常水平，部分产品价格出现回暖迹象，给行业发展带来了一定积极影响；烯草酮、百菌清、毒死蜱、阿维菌素、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐等十几个品种出现不同程度的涨价。整体来看国内农药价格目前仍处于历史低点，但部分品种已经出现止跌回升迹象。截至2025 年10 月19 日，中农立华原药价格指数报74.73 点，同比下跌0.07 点，跌幅0.09%；除草剂原药价格指数报85.79 点，同比上涨3.42%。

    　　海外农药巨头库存水平持续回落至历史正常水平，截至2025 年上半年末，安道麦公司存货116.1 亿元，已恢复至2021 年水平；富美实存货金额为14 亿美元，相比2023 年的历史高点，去库存效果显著。随着国际农化巨头的库存恢复至历史正常水平，标志着此轮农药行业去库存也基本接近尾声，市场采购逐步正常化。

    　　随着市场需求恢复正常，农药板块盈利也快速修复；自2024 年四季度开始，农药行业净利润同比增长率迅速转正，近四个季度分别为58%、65%、213%、281%，行业盈利修复进程不断加快。

    　　颖泰生物是以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品提供商，产品包含除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种；多个产品具有较强的市场竞争力，市场占有率居国内前列。随着农药行业景气回暖，公司业绩也大幅改善，2025Q1-3 实现营收44.34 亿元，同比增长2.47%，归母净利润同比增长95.14%。

    　　本周开源北交所化工新材行业涨跌幅为+3.85%本周开源北交所化工新材二级行业表现亮眼，各子行业均实现上涨，周涨跌幅分别为：非金属材料（+4.72%）、橡胶和塑料制品业（+4.62%）、化学制品（+3.91%）、专业技术服务业（+3.38%）、金属新材料（+2.62%）、纺织制造（+2.44%）、电池材料（+0.26%）。

    　　个股方面，本周北交所化工新材行业涨跌幅居前的个股分别为惠丰钻石（+17.12%）、中裕科技（+16.82%）、秉扬科技（+8.54%）、三维装备（+8.50%）、硅烷科技（+6.29%）、利通科技（+6.06%）。

    　　颖泰生物2025 年前三季度归母净利润同比+95.14%颖泰生物2025 年前三季度归母净利润同比+95.14%；2025 年前三季度，公司实现营业收入44.34 亿元，同比增长2.47%，归母净利润-963 万元，同比增长95.14%，Q3 单季度营收14.68 亿元，同比增长1.34%，归母净利润-2492 万元，同比增长79.02%。宁新新材2025 年前三季度业绩同比出现下滑；2025 年前三季度，公司营收1.5 亿元，同比下降48.3%，归母净利润-1.08 亿元，同比下降113.14%。Q3单季度营收3809 万元，同比下降44.79%，归母净利润-5458 万元，同比下降69%。

    　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-10-26

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