周末五分钟全知道(10月第4期)：十五五学习体会-由“守”转“攻” 有利于AH长期走牛

　　将十五五精神与十四五对比，我们感受到最直接的变化是：由守转攻。

    　　十四五主要基调是防守：核心提法包括底线思维、化解风险、供给侧结构性改革；

    　　十五五主要基调是进攻：核心提法包括积极求变、续写经济快速发展新篇章、高水平科技自立自强、新供给。

    　　其中，“以经济建设为中心”的表述再次回归，这一词汇上次出现在重要会议，还要追溯到2022 年的二十大报告。

    　　整体而言，四中全会公报的基调降低了收缩政策或者紧缩政策的可能性，很大程度消除了行业和整体的长尾风险，非常有利于2026 年继续展开AH 牛市。

    　　如何把握下一个五年的风口？关注明年的十五五战略新兴产业规划

    　　我们比对了十二五、十三五、十四五的战略新兴产业方向，三段期间政策重视度较高的板块分别是：十二五时期的生物医药；十三五时期的5G、动力电池；十四五时期的半导体、工业机器人、新能源与新能 源车。

    　　从过去几轮五年战略性产业规划来看，如果政策着墨较高的方向恰好处于自身技术/产品爆发的产业周期中，那么自上而下政策进一步提纲挈领，则会加快产业发展的趋势（比如十二五时期的环保、十三五时期的芯片、十四五时期的新能源汽车）；

    　　而如果五年战略性产业规划提到的战略产业，自身还处于萌芽期、刚起步的发展阶段，市场短期可能会基于五年产业规划进行主题投资，但缺乏产业发展的配合、板块的延展性和持续性都欠佳。

    　　展望十五五战略新兴产业方向，预计核心主线依然围绕自身产业趋势有重大变化的AI 产业链、创新药等方向展开，主题性机会关注本次《建议》提到的量子科技、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等。

    　　保持牛市思维，坚守产业主线

    　　我们上周基于历史11 个主线、33 段案例得到经验：牛市主线平均调整时长20 交易日，平均调整幅度为18.1%。从这个角度来看光模块、PCB本轮自9 月下旬调整空间已接近历史平均，本周如历史规律结束调整。

    　　从【均线偏离度】指标来看，存储（9.2%）、电池（3.1%）、科创芯片（5.4%）、有色金属（3.2%）等主线趋势依然健康，仍在均线上方运行；光模块与PCB 短线快速跌破均线后迎来明显反弹，目前均线偏离度4.7%、5.5%重回健康区间；创新药均线偏离度-2.5%，趋势缓慢走平维持横盘。

    　　风险提示：地缘冲突超预期；全球流动性趋紧；稳增长政策不及预期等。 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘晨明/郑恺/倪赓 日期：2025-10-27

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