金融市场流动性与监管动态周报：近期货币政策的边际变化及其影响如何？

　　上周二级市场可跟踪资金净流出，融资资金继续净流入成为主力增量资金。海外方面，VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善，美国9 月CPI 及核心CPI 均低于市场预期，美联储降息预期升温。央行表示将继续延续适度宽松的政策基调，同时支持汇金公司发挥“类平准基金”作用，在大型投资者继续发挥逆周期调节作用下，市场上行的节奏有望更加稳定。

    　　近期货币政策的边际变化及其影响：中国人民银行行长潘功胜在2025 金融街论坛年会上的主题演讲，系统阐述了中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演进方向，在货币政策、国债操作、数字货币等多个领域释放了重要政策信号。货币政策基调方面延续适度宽松的政策基调，重启国债买卖操作，强化政策协同并完善收益率曲线，有望缓解国债利率向上超调的预期。此外，在央行金融稳定工具体系中，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用，同时探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，在大型投资者继续发挥逆周期调节作用下，市场上行的节奏有望更加稳定。

    　　货币政策与利率：上周（10/20-10/24）央行公开市场净投放1981 亿元，未来一周将有8672 亿元逆回购、7000 亿元MLF 到期。货币市场利率上行，短、长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，发行利率均上行。截至10月24 日，R007 下行0.4bp，DR007 上行0.2bp，1 年期国债收益率上行2.8bp，10 年期国债收益率上行2.4bp，同业存单发行规模增加2337.1 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均上行。

    　　资金供需：二级市场可跟踪资金净流出。融资余额上升，融资资金净买入270.0亿元；ETF 净流出301.3 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东由净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

    　　市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。上周各类风格指数及大类行业换手率普遍下降。VIX 指数回落，海外市场风险偏好改善。

    　　市场偏好：行业偏好上，电子、非银金融、机械设备获各类资金净流入规模较高。宽指ETF 以净赎回为主，其中双创50ETF 赎回最多；行业ETF 以净赎回为主，其中信息技术ETF 赎回较多，券商ETF 申购较多。净申购最高的为华宝中证全指证券ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

    　　海外变化：美国9 月CPI 及核心CPI 均低于市场预期，美联储降息预期升温。美国9 月CPI 同比上涨3%，创今年1 月以来最高，但低于市场预期的3.1%；核心CPI 环比放缓至0.2%，也低于市场预期。数据公布后，市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降息25 个基点的预期。

    　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/涂婧清/田登位/王德健 日期：2025-10-30

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎