策略研究：11金股

　　11 月金股基本面逻辑：

    　　中远海特（600428.SH）公司订单增长、利润增长、分红靠谱，是海洋经济工程的长期参与者，外贸占比约90%，且美国占比极少，对美依赖度低。

    　　华友钴业（603799.SH）公司收益于钴金属价格上涨；锂矿已有产出，贡献利润；新能源材料出货稳定增长。

    　　天康生物（002100.SZ）养猪业进入产能去化阶段，26 年猪价中枢有望上移，有利于行业和公司盈利水平抬升；公司积极推动业内并购，未来产能和市占率有望逆势上升。

    　　中国太保（601601.SH）坚实的业绩基础、清晰的增长动能以及极具吸引力的估值。公司2025 年中报展现出强劲韧性，归母净利润同比增长11%至279 亿元。核心的寿险业务新业务价值（NBV）在可比口径下大幅增长32.3%，增长引擎强劲，其中银保渠道NBV 更是实现156%的高增长，成为最大亮点。

    　　春风动力（603129.SH）全地形车高端化战略持续推进，摩托车业务有望稳健扩张，电动两轮车子品牌极核作为第三增长曲线规模迅速提升，共同拉动公司收入业绩快速增长；同时持续完善海外产能布局减缓地缘政治因素影响。

    　　璞泰来（603659.SH）全球领先的锂电材料平台公司；负极、隔膜业务有望中长期边际向好；硅基负极、复合集流体、极片等新产品有望持续突破。

    　　沪电股份（002463.SZ）AI 需求爆发拉动公司服务器交换机业务高增长；ASIC 高景气，业绩持续释放；产能扩张持续，看好高阶产品量产；泰国生产基地推进，盈利能力改善。

    　　天秦装备（300922.SZ）公司是国内装备防护领域龙头企业，配套兵器兵装两大军工集团，充分受益弹药产业链高景气。

    　　长白山（603099.SH）公司将受益于9 月底沈白高铁开通，游客到达便利性大幅提升，机场二期扩建后吞吐量达到180 万人次，航线加密覆盖，华东华南通行城市增加。公司冬季景区接待能力升级，提升二次消费和客单价，粉雪资源稀缺，冰雪旅游收到政策支持。

    　　拓普集团（601689.SH）拓普与T 客户从直线执行器开始合作，又开启旋转执行器的研发，然后研发灵巧手电机等产品，公司还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等，已经多次向客户送样，项目进展迅速。公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品，目前已取得首批订单15 亿元。同时公司已经对接华为、A 客户、NVIDIA、META 及各企业客户和各数据中心提供商，打造新增长点。

    　　风险提示：新产品及新产能投放不及预期；行业景气度下行超预期；经济增长不及预期。 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张冬冬 日期：2025-10-30

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