北交所25年公募三季报重仓股点评：加仓科技成长 增量资金待入市

　　事件：2025 年10 月29 日，公募基金三季报披露完成，按照前十大重仓股口径，截至2025Q3，公募重仓北交所市值达103.07 亿元，环比增长+4.19%；公募重仓北交所市值占全A 的比重达0.31%，环比-0.07pct。

    　　公募重仓北交所规模占全A 比重小幅下降，但公募重仓产品数量仍在提升。2025Q3 以来，北证市场呈现“先上行后下行”的震荡走势，公募重仓北交所的比例和系数环比走弱，主因部分龙头个股减配幅度较大。但公募产品的参与度仍在提升，截至25Q3，全市场共142 只公募产品重仓北交所，环比+24 只，主要包括，1）主动权益产品环比+5 只，我们提示，关注主动权益公募的生态变迁，当前重仓北证的主动权益公募规模中枢约3 亿元，而全市场约52%的主动权益产品规模不足3 亿元。2）北证50 指数产品环比+3 只，指数投资队伍建设持续推进，此外，量化指增等产品退坡、三季报并未重仓北交所个股；3）参与北证打新的公募产品、环比+16 只，打新热度较高、参与者主要系被动指数产品、债券型产品和FOF 产品。

    　　聚焦北证公募产品，增量资金待入市。1）北证50 指数基金净申购，关注后续指数增强产品和北证专精特新产品入市。截至25Q3，北证50 指数产品规模达120.83 亿元、环比+9.20 亿元，规模增长源于净申购、净值小幅增长和新产品成立。展望后续，一方面，仍有2 只北证50 指数增强产品待成立（中金和中加），有望贡献约10 亿增量资金；另一方面，北证专精特新产品首批预计成立8-10 只，有望贡献约50 亿增量资金。2）北交所主题产品超额收益增厚，关注11 月份打开申赎窗口。截至10/29，2025Q3 以来主题基金平均净值增长率+14.4%，高于北证50 涨幅+8.7%。展望后续，首批成立的8 只主题产品将于2025 年11 月23 日起打开申购，假设这批产品的份额回到5 亿份、按最新净值测算，预计贡献约20 亿增量资金。

    　　聚焦主动权益公募重仓股，1）配置集中度环比下降、重仓成长风格，截至25Q3，公募重仓市值CR10 个股占比达69.2%、环比-4.6pct，主因锦波生物配置比例大幅下降；此外，重仓市值CR10 个股估值中枢环比提升至51X，已超北证A 股中枢水平。2）截至25Q3，主动权益公募重仓市值CR10 个股新增曙光数创、远航精密、戈碧迦、广信科技，锦波生物、纳科诺尔、开特股份、万通液压、民士达、贝特瑞维持。

    　　加仓科技成长方向，增配电力设备、电子、计算机等行业。25Q3，重仓市值比例环比增幅靠前的个股聚焦细分景气成长，例如，固态电池（纳科诺尔、远航精密）、机器人（开特股份、万通液压）、液冷（曙光数创、海达尔）、半导体（戈碧迦）、特高压（广信科技）等；行业层面，电力设备、电子、计算机等行业公募配置比例提升幅度较高。减配方面，锦波生物和同力股份公募重仓配置比例下滑幅度较高，环比Q2 分别下降-10.7pct和-7.7pct，原因或在于市场担忧行业景气度等。

    　　风险提示：1.前十大重仓股与基金实际持仓差距较大的风险；2.北交所流动性回落的风险；3.本报告为历史数据分析报告，所涉及的行业或个股不构成投资建议。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘靖/吕靖华 日期：2025-10-30

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎