投资策略周报：全球多个市场估值偏高 港股分化加大

　　全球市场一周主要观点:由于参议院对特朗普加征关税政策试图阻挠以及美联储本周降息25BP，本周美股市场延续反弹，但是周内部分交易日的波动加大。目前TAMAMA 科技指数市盈率进一步上升至38.4，临近40 区间；费城半导体指数市盈率迅速上升至50.1，已经处于50 以上的区间；纳斯达克指数的市盈率仍有42.4，美股科技股估值仍然处于历史偏高位水平。由于美股科技股估值偏高，叠加贸易问题仍然存在较多不确定性，美股科技指数中期仍然容易出现调整。目前标普500 席勒市盈率进一步上升至40.88，已经处于40 以上的高位区间，是自互联网泡沫之后，近25 年以来的最高位区间，并且离互联网泡沫破灭之前的历史峰值水平较为接近。由于美国债务问题较为复杂，叠加贸易政策的反复无常，且美股估值处于较高区间，美股中金融、通讯服务、消费、工业等行业中期维度仍然存在调整的压力。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显回调。本周欧洲市场出现回调。由于欧洲本身经济偏疲软，叠加欧洲多个重要市场股指市净率水平偏高，预计欧洲STOXX50 、欧洲STOXX600 、德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB 等欧洲重要市场指数仍然容易出现回调。本周日经225 指数延续反弹。由于日本货币流动性处于偏紧的周期，且日本经济基本面存在压力，叠加日经225 指数市净率水平较高，预计日经225 指数中期仍然容易出现回调。由于经济本身问题或美国关税政策等因素的影响，预计伊斯坦堡ISE100、印度SENSEX30、墨西哥MXX、阿根廷MERVAL、巴西IBOVESPA、韩国综合指数等海外新兴市场指数容易出现调整。从亚太市场来看，日本市场和韩国市场短期估值上升较快，预计未来一段时间股指承压会比较明显。本周港股市场出现回调，港股市场内部的分化态势进一步明显。现阶段年初以来涨幅较大的部分资产容易出现回调。由于港股内部不同资产今年走势节奏不一致和出现错位，仍然建议对港股内部资产进行高切低。港股市场中估值偏低、基本面较好、受美国贸易政策影响较小的部分偏低位资产存在一些随着震荡波动去低吸配置的机会。

    　　美股市场一周表现：本周标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为0.71%、2.24%、0.75%。

    　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均下跌，跌幅分别为0.97%、2.09%、0.64%。本周恒生科技指数下跌了2.51%。

    　　海外重要经济数据： 2025 年10 月，欧元区CPI 同比增速为2.1%，低于前值2.2%。

    　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。 机构：华西证券股份有限公司 研究员：王一棠 日期：2025-11-01

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎