ESG2025年度展望：好风须借力

　　ESG概念历经二十年的发展，最终引导全球资本市场进入较为成熟的可持续金融全面实践阶段，ESG生态系统进入有序发展阶段。ESG在国内传播与应用的过程，也是中国特色ESG体系的构建过程。ESG与国内双碳目标、气候行动、乡村振兴、公司治理议题的结合，是基于国际标准与本土实践的深度融合，不仅体现在监管引导上，而且在央国企治理、国际贸易、产业低碳转型等实践中体现出其价值。

    　　2025 年作为国内进一步落实碳达峰目标的规划之年，同时作为企业可持续披露准则实施的重要开篇，我们将重点关注碳排放双控体系构建、可持续披露实践与金融“五篇大文章”实施方案等多条ESG主线。

    　　主线一：碳指标体系加快融入经济规划和产业管理

    碳排放双控体系加快建立，与碳达峰碳中和目标相适应。国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》1，明确要求“十五五”时期，实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，将取代原有的能耗双控制度及考核体系。碳排放双控机制与我国碳达峰碳中和目标阶段相适应。我们预计，为配合“十五五”时期碳排放双控体系的落实，行业与企业碳排放统计和核算标准、产品碳足迹标准、温室气体排放因子数据库等相关基础设施建设或将加速，为碳指标融入经济产业规划奠定基础。

    　　强制碳市场及自愿减排两大交易制度完善，专业服务加速发展。作为碳市场扩容的开端，生态环境部将2024 年作为新纳入的水泥、钢铁、电解铝三大行业的首个管控年度，相关企业和单位已经开始第一个履约周期，并预计将于2025 年底完成首次履约工作。生态环境部发布第二批温室气体自愿减排方法学，涵盖煤矿瓦斯回收利用与公路隧道照明节能两大领域。碳市场的蓬勃发展催生碳资产管理行业新机遇。

    　　主线二：ESG信息披露进入新发展时期，监管引导提升企业可持续治理

    全球与国内ESG信息披露规则齐落地，推动企业可持续治理。（1）国际视角：作为全球ESG标准的基线，ISSB发布的首批两份国际可持续披露准则于2024 年1 月1 日正式生效，企业可根据实际情况从2024 年报告期起应用ISSB准则进行披露。加之ISSB持续与不同司法管辖区与其他国际组织合作，在2024 年间全球范围内有更多的司法管辖区采用或参考ISSB准则，提高了ISSB准则在全球范围内的应用程度。（2）国内视角：同年在国内证监会和财政部等多方监管部门发力指导下，我国多层次、多主体、多重点的信息披露政策陆续出台，相应政策体系逐步建立健全。

    　　主线三：金融“五篇大文章”助力高质量发展，可持续权益投资寻突破

    金融“五篇大文章”助新质生产力发展，结合ESG理念落地。建设金融强国的“五篇大文章”的提出，为统筹推进经济和金融高质量发展明确了五个重点领域——科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。我们认为，ESG可持续理念与金融五篇大文章的进一步整合，有助于推动新质生产力发展。

    　　可持续权益投资模式寻突破，或可结合指数化、尽责管理与转型金融等模式。监管环境、市场接受度、投资策略与目标匹配度等问题对可持续投资提出考验。可持续权益投资与传统权益投资在投资目标、投资范围、投资策略和信息披露方面均存在一定差异。目前可持续权益投资虽然面临挑战，但仍可结合其独有特征积极探索新发展模式。我们认为，可持续权益投资的发展或可结合指数化、尽责管理与转型金融等模式进行探索，通过突出长期价值理念，提升相关策略的市场认可度。

    　　风险提示：国内政策落地不及预期，全球气候行动进展不及预期。