2月行情的配置思路：业绩预告&日历效应优选行业

　　2024 年A 股年报业绩预告速览

    　　1）截至2025 年2 月7 日17 点，全A 共有2818 家企业披露2024 年年度业绩预告，披露率约为52.3%，预喜率约为33.7%。整体上，披露率和去年持平，预喜率处2015 年以来的历史低位。基于业绩预告口径统计，2024 年整体净利润增速或仍处于磨底阶段。上市板来看，北交所披露率显著提升，预喜率相对较高。宽基指数来看，大小盘出现分化，沪深300 指数业绩高增。

    　　2）结构上，TMT 板块披露率不低，非银和有色预喜率靠前。一级行业中预喜率前五的行业分别为非银金融、有色金属、公用事业、石油石化、美容护理。二级行业中，保险和贵金属等行业预喜率靠前。

    　　2 月行情的配置思路——三重视角优选行业

    　　日历效应、预喜率和盈利预期三重视角筛选行业。①日历效应视角：绝对来看和相对来看，历年1 月份和2 月份涨跌幅呈现负相关分布，且2 月份大多行业胜率较高。②预喜率视角：历史数据来看，年报业绩预告预喜率对净利润同比增速指引性较好。③盈利预期视角：尽管此次全A 整体业绩预告预喜率处于历史低位，但其中仍存在超预期亮点，美护、食饮和轻工行业等超预期个股占比高。

    　　风险提示：1）全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。2）美联储降息不及预期。3）市场流动性超预期变化。4）国内经济复苏不及预期。