策略专题报告：短周期反弹一触即发 把握买卖点是胜负手

　　情绪周期：去年大周期择时体系把握了9.18 日的买点，小周期择时体系把握住了2.5 日、10.18 日和11.27 日的启动 ，并在12.10 日完成了最后一次信号的预期涨幅，进入时间和空间调整阶段，市场选择以空间调整来进行，我们等待小周期多头信号再次触发，我们判断未来2 周触发的概率较高。

    　　长期与短期空间：我们认为PE 表征的是稳定EPS 的定价，PB 表征的是稳定ROE 的定价，用PE 和PB 的标准差来观察，我们发现可以很好地刻画此前3 轮市场周期（2013 年3 月 -2016 年2 月 ）（2016 年2 月-2019.1 月 ）（2019 年1 月 -2024.1 月），当前估值在中枢下方，我们认为，需要看到EPS 进一步上行，可进一步加仓，否则指数大概率围绕均值上下波动。

    　　核心方向研判：（1）12.10 日向上情绪充分释放，指数完成了向上突破的需求，1 月进入情绪整理，预期差再造，寻找方向的新阶段。（2）1 月一般会先抑后扬，1 月临近春节的最后一周找买点。（3）当下预期较为一致，对【防风险，逆周期调节，稳增长】的路径较为认可，当下处于防风险的第一阶段，市场完成了政策转向，风险偏好回升，估值修复的第一节阶段，第二阶段需要逆周期调节2.0 与资本市场政策叠加，形成市场波澜壮阔的启动信号。权益市场短期的方向是区间震荡，等待多头信号，我们判断指数自1.6 日可能开始构建耐勾型波段。

    　　投资建议：从情绪-空间-预期差-方向四个角度，A 股中短期再次进入战术准备阶段，11.27 日后短期没有出现高胜率的买入信号，但由于估值已经到了均值以下水平，未来春节临近，逢低都是逐步回补的机会，把握在月度尺度上的波段收益。

    　　风险提示：宏观政策变化风险，策略框架失效，基本面超预期下行。