北交所并购专题报告第十期：“强链补链”式并购 迪尔化工收购润禾钾盐 硝酸钾业务协同效应凸显

　　政策驱动北交所并购重组生态质变，前期并购事件推进中

    　　从新“国九条”到“并购六条”，2024 年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。此外，地方国资成立并购基金的步伐也在加快，交易设计方面的创新层出不穷，上市公司亦借助并购重组的力量积极拓展国际市场。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2025 年11 月2 日，北交所共发生37 家次重要投资并购事件。

    　　迪尔化工收购润禾钾盐扩大硝酸钾业务规模

    　　2025 年9 月23 日，迪尔化工公告：山东华阳迪尔化工股份有限公司于2025 年9月20 日与胡军红、刘文利等合计8 名股东签署了《股权转让协议》，公司拟以4,454.04 万元收购山东润禾钾盐科技有限公司100%股权。2025 年9 月28 日，润禾钾盐100%股权交割及相关工商变更登记已完成。以2025 年6 月30 日为评估基准日，使用资产基础法评估结果作为最终评估结论，山东润禾钾盐科技有限公司股东全部权益价值为5,360.93 万元。2024 年润禾钾盐营业收入为20848.79万元，净利润2061.25 万元。专注硝酸钾生产销售，迪尔化工董事长与润禾钾盐前股东均有济南双硝技术开发有限公司的从业经历。该公司为硝酸企业提供生产工艺技术、试车服务、技术提升改造、专利及专有技术转让、硝酸装置的氧化氮及氧化亚氮减排、 氧化炉及换热器的清洗节能增效和贵金属回收等业务。2016年开始迪尔化工与润禾钾盐产生合作，向其销售氧化镁。

    　　迪尔化工专注于硝酸产业链的深度开发与创新，集研发、生产、销售于一体，核心产品涵盖硝酸、硝酸钾、硝酸镁、储能熔盐及高端水溶性肥料，广泛应用于光热发电及储能、储热、化工、农业、军工、电子元件制造等领域。2025 年上半年抢抓在熔盐储能市场机遇，先后中标多个大型储能项目。

    　　重要公告：2025 年三季报完成披露，易实精密终止收购通亦和精工除了2025 年三季报完成披露外，本双周（2025.10.20~2025.11.2）值得关注的公告主要包括：易实精密因交易各方未能在业绩承诺、交易价格等交易核心条款上达成一致，决定终止收购通亦和精工科技（无锡）股份有限公司51%股权；全资子公司易实集团有限公司完成购买股权。鼎智科技以57 万元对价购买倪浩东持有的江苏斯特斯19%的股权，持股比例由51%增至70%。吉冈精密入选第七批国家级专精特新“小巨人”企业名单。

    　　风险提示：并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险 机构：开源证券股份有限公司 研究员：诸海滨 日期：2025-11-03

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