IPO专题：新股精要-电网数字化建设主力军南网数字

　　本报告导读：

    　　南网数字（301638.SZ）是专注服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型的领军企业，多项技术实现自主可控。2024 年公司实现营收/归母净利润60.90/5.70 亿元。

    　　截至 10月 31日，可比公司对应 2024/2025/2026 年平均 PE为 30.61/25.69/21.73倍。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司背靠南方电网，专注服务数字电网建设和电力能源企业数字化转型，突破相关“卡脖子”技术，实现自主可控。公司产品与解决方案种类齐全，应用场景覆盖广泛，从电力能源领域拓展至交通、税务燃气等行业。（2）本次公开发行股票数量为47695 万股，发行后总股本为317965 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为15%。公司募投项目拟投入募集资金总额25.54 亿元，本次募投项目的实施将进一步提高产品性能、提升技术能力，在维持现有市场地位的基础上，不断进行技术研发和产品升级。

    　　主营业务分析：公司主营业务为电网数字化业务、企业数字化业务以及数字基础设施业务。受业务剥离以及合同转化等因素共同影响，公司营收有所波动，但下游南方电网等智能化建设带来充足需求，公司未来业绩增长可期。公司毛利率整体稳定在30%左右，细分业务毛利率小幅波动，期间费用金额整体稳定。

    　　行业发展及竞争格局：中国电力能源数字化市场规模已超3000 亿元规模，其中，数字化服务和数字化升级改造分别占比八成和两成。

    　　国内能源企业数字化转型市场规模超千亿，未来发展三大趋势为公司业务带来充足需求。公司所在电网数字化领域行业集中度较高，企业数字化和数字基础设施领域多类企业参与竞争。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月（截至2025 年10 月31 日）静态市盈率为71.09 倍。根据招股意向书披露， 选择国网信通（ 600131.SH ）、东方电子（000682.SZ）、远光软件（002063.SZ）、宝信软件（600845.SH）作为同行业可比A 股上市公司。截至2025 年10 月31 日，可比公司对应2024 年平均PE（LYR）为30.61 倍，对应2025 和2026 年Wind一致预测平均PE 分别为25.69 倍和21.73 倍。

    　　风险提示：1）关联销售占比相对较高的风险；2）收入季节性波动的风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：王政之/施怡昀/王思琪 日期：2025-11-04

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