行业景气观察(1105)：9月北美PCB出货量同比增幅扩大 锂原材料价格上涨

　　本周景气度改善的方向主要在中游制造、信息技术和公用事业领域。上游资源品中，工业金属价格多数上涨，水泥价格上行；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，10 月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄。信息技术中，存储器价格持续上涨，9 月北美PCB 出货量与订单量三个月滚动同比增幅扩大；9 月全球半导体销售额同比增幅扩大。消费服务领域，生猪养殖利润回暖，电影票价十日均值环比上行。后续在科技自立自强和反内卷持续推进的背景下，叠加中美关系缓和，企业盈利有望继续改善。推荐景气较高或有改善的有色、电力设备、硅料、存储器、PCB、半导体、燃气、电力等。

    　　【本周关注】基于三季报数据和中观景气，当前供需格局改善的细分领域有：1）新能源产业链：光伏电池组件、锂电池、蓄电池及其他电池、硅料硅片、光伏发电等；2）涨价或供需结构改善的资源品：有色、钢铁、焦煤、动力煤、钛白粉、农化制品、磁性材料、玻纤制造、水泥制造等；3）军工等装备制造业：航海装备、地面兵装、航空装备、航天装备、商用载客车、激光设备等；4）部分刚性消费品和新消费领域：软饮料、啤酒、文化用品、影视动漫制作、体育、宠物食品、粮油加工、品牌化妆品等；5）部分科技领域：印制电路板、通信设备、数字芯片设计、半导体设备、消费电子零部件及组装，以及电力等。后续在科技自立自强和反内卷持续推进的背景下，叠加中美关系缓和，企业盈利有望继续改善，推荐关注供需改善、景气高位或持续改善的领域如通信设备、半导体、光伏设备、电池、军工、商用车、电力、有色等。

    　　【信息技术】本周费城半导体指数下行，台湾半导体行业指数、DXI 指数上行；本周DDR5、DDR4 DRAM 存储器价格环比上行；本周NAND 指数、DRAM 指数环比上行；9 月北美PCB 出货量与订单量三个月滚动同比增幅扩大；9 月全球半导体销售额同比增幅扩大。

    　　【中游制造】本周电解液、锂原材料、部分钴产品价格上涨，电解镍、电解钴价格下跌；光伏价格指数与上周持平，光伏产业链中硅料价格上行，晶硅光伏组件价格下行；10 月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄；本周港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大；CCBFI 下行；CCFI、BDI、BDTI 上行。

    　　【消费需求】生鲜乳价格下行，食糖综合价格下行；猪肉价格下行，仔猪批发价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均上行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格上行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价上行；票房收入十日均值下行，电影票价十日均值环比上行；中药材价格指数下行。

    　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；钢坯价格、螺纹钢价格均下行。煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤价格上行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平；焦炭期货结算价下行，焦煤期货结算价上行。库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存均上行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比下行，化工品价格多数下行。本周工业金属价格多数上行，铝、锌、锡、铅价格上行，镍、铜、钴价格下行，库存涨跌分化，铝、锡、镍库存下行，铜、锌、铅库存上行，黄金、白银现货价格上行、期货价格下行。

    　　【金融地产】货币市场净投放。A 股换手率、日成交额上行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行。全国二手房出售挂牌量上行，挂牌价指数下行。

    　　【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格上行。

    　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 机构：招商证券股份有限公司 研究员：张夏/陈星宇/杨晨 日期：2025-11-06

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