电新、电子三季度外资持仓规模上升

　　陆股通持仓继续上升，主板持仓占比大幅下滑，成长板块持仓占比大幅上升。首先，整体来看，2025 年三季度陆股通持仓总规模达到2.57 万亿元，较上季度环比增加2831.26 亿元。其次，变化上：板块方面，2025Q3 陆股通资金主板持仓占比较2025Q2 大幅下降8.47pcts，创业板上升6.77pcts，科创板上升1.70pcts；风格方面，2025Q3 成长、周期陆股通资金持仓占比环比上升11.80pcts、0.41pcts，金融、消费、稳定风格分别下降6.16pcts、3.22pcts、2.83pcts。

    　　电新、电子持仓规模上升，食饮、非银持仓规模下降。（1）持仓上：首先， Q3陆股通持仓规模最大的行业分别是电新（17.93%， +4.88pcts）、电子（14.09%，+4.38pcts）、医药（7.34%，+0.07pcts）；其次，持仓规模上涨较多的行业是电新（17.93%，+4.88pcts）、电子（14.09%，+4.38pcts）、有色金属（5.23%，+1.27%），下降最多的行业是食品饮料（6.29%，-2.06pcts）、非银（5.21%，-1.74pcts），电力及公用事业（2.22%，-1.21%）。（2）净流入上，因个股及行业陆股通资金流入数据暂停披露，我们通过剔除持仓的价格因素对净流入数据进行估算：Q3 电子（+367.94 亿）、电新（+339.82 亿）、机械（+137.43 亿）外资流入较多，而银行（-577.12 亿）、非银（-365.04 亿）、食品饮料（-363.38 亿）外资流出较多。

    　　电新、电子、机械超配比上升较多，银行、食品饮料、非银超配比下降较多。首先，三季度陆股通资金超配比最高的为电新（11.28%）、电子（2.53%）、家电（2.40%），超配比最低的为银行（-3.45%）、计算机（-2.34%）和石油石化（-2.08%）；其次，超配比环比上升较多的是电新、电子、机械，分别上升3.84、1.77、0.84pcts，超配比下降最多的是银行、食品饮料和非银，分别下降2.49、1.52、1.00pcts。

    　　宁德时代、阳光电源、中际旭创等核心资产和科技成长类大票外资持仓变动规模较大。（1）持仓规模上，陆股通资金重仓股仍以核心资产龙头为主。（2）持仓规模变动和净流入上，电新、通信、电子等科技成长龙头股增量较多。估算数据来看Q3 外资净流入最多的5 只标的分别为宁德时代、阳光电源、北方华创、中际旭创、立讯精密，三季度净流出最多的5 只标的分别为海光信息、山西汾酒、中国建筑、伊利股份、中国联通；其次，Q3 持仓市值增加最多的是宁德时代、阳光电源、中际旭创，持仓市值减少最多的为招商银行、长江电力、贵州茅台。（3）持股集中度上，陆股通资金TOP5/10/30/100 持股集中度环比回升。

    　　四季度陆股通资金可能继续加仓核心资产、科技、周期和大金融等行业。（1）陆股通资金后续可能维持流入趋势不变。（2）外资可能重点流入核心资产、科技、周期和大金融行业。一是美联储降息周期下科技成长和部分周期行业可能相对占优。二是计算机、传媒、电子、机械、电新、有色金属、基础化工等盈利增速较高，有基本面支撑。三是持仓数据上，三季度食饮、家电等行业超配比环比下降，金融风格持仓占比下降明显，计算机、军工、通信等行业超配比相对较低。四是外资配置龙头趋势增强。五是核心资产、科技和周期板块近期催化较多。

    　　风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期，陆股通资金作为投资“风向标”存在一定相关风险。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：邓利军 日期：2025-11-06

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