W96市场观察：产业主线明确时 成长风格多占优

　　产业主线明确时，成长风格多占据上风复盘历史上市场主线较为明确的风格演绎情况，整体来看成长类风格在弹性上具备显著的优势，相对红利类风格的胜率较高。2023 年上半年由于同时存在AI 和央国企改革两大热点，因此成长、红利风格收益差距较小，且成长整体小幅跑输，但从涨幅TOP3 行业来看，此区间内传媒、电信、计算机等TMT 行业领涨长江一级行业。

    　　以2016 年-2025 年1 月为观测区间，复盘过去不同宏观环境、信用环境、市场情绪下红利与成长风格的相对表现，整体来看红利拥挤度和成长风格的动量为较为有效的指示指标，红利拥挤度分位处于80%以上、成长相对价值占优（具备动量）时，成长相对红利占优机会更大。

    　　从当下情形来看，Deepseek 概念持续发酵，引起了海内外的广泛关注，成为重要的产业投资线索，2025 年初至今成长指数领涨核心风格，短期内成长风格或更具备弹性优势。

    　　成长-红利择时信号更新，当下指向均衡配置

    　　对择时信号进行更新，当下模型总分为1 分，按照总分≥2 分时增配成长，总分≤0 时增配红利，否则等权配置成长和红利的规则，择时模型最新信号指向均衡配置成长红利。

    　　机构赚钱效应：基金重仓跑赢北向重仓，非基金重仓涨幅居前市场动速：行业轮动速度继续上行

    　　行业板块：信息技术与硬件行业涨幅居前，超额全A 逾5%风格跟踪：2025 年初至今成长领涨核心风格

    　　主题热点：数字货币、东数西算领涨主题

    　　风险提示

    　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。