情绪与估值10月第4期：交易情绪维持活跃 成长板块PE估值分位回调
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2025-11-08 22:55:19
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内容要点：上周（10.30-11.5）A 股市场两融余额增加，换手率普涨。
主要指数PE 估值分位跌多涨少，其中创业板指领跌。主要风格PE 估值分位涨多跌少，其中稳定风格领涨。全行业估值分位数交通运输领涨，钢铁领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额增加，市场换手率普涨，成交额涨多跌少1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至2025 年11 月5 日，沪深300股息率为2.56%，10 年国债收益率为1.80%，股债收益率为-0.77%，周环比下行0.06pct。股债收益率高于2025 年初以来均值0.62pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。
2） 两融余额增加，融资买入额占比下行。上周（10.30-11.5）两融余额均值约2.49 万亿元，较上上周均值增加0.58%；融资买入额占全A 成交额比例下行，上周融资买入额占全A 成交额比例为12.21%，较上上周下行1.20pct。
3） 市场换手率普涨，成交额涨多跌少，上证综指成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（10.30-11.5）各主要指数换手率普涨。其中，创业板指换手率上行最多为0.51pct；成交额方面，上周各主要指数成交额涨多跌少，其中上证综指成交金额环比涨幅最大为4.26%，其次是中证1000 成交额上涨4.24%。
估值：指数PE 估值分位跌多涨少，稳定风格领涨，交通运输领涨1） 指数PE 估值分位跌多涨少，创业板指领跌。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（10.30-11.5）各主要指数PE 估值分位数跌多涨少，其中，创业板指跌幅最大为9.53 个百分点，其次是Wind 全A 下跌4.94 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位普跌，其中沪深300 下跌最多10.2 个百分点。
2） 风格PE 估值分位涨多跌少，稳定风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.30-11.5）各风格板块PE 分位数涨多跌少。其中，稳定风格领涨8.16 个百分点，其次是消费风格上涨2.63 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为47.3 个百分点。
3） 行业PE 估值分位涨多跌少，其中交通运输领涨，钢铁领跌。上周（10.30-11.5）行业PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块PE 估值分位涨多跌少，交通运输行业领涨（+13.5pct）；2）消费板块PE 分位涨多跌少，农林牧渔行业领涨（+6.1pct）；3）成长板块PE 分位跌多涨少，电子行业领跌（-5.9pct）；4）金融板块PE 分位涨跌参半，非银行金融行业领跌（-9.8pct）。
风险提示
上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-11-08
主要指数PE 估值分位跌多涨少，其中创业板指领跌。主要风格PE 估值分位涨多跌少，其中稳定风格领涨。全行业估值分位数交通运输领涨，钢铁领跌。（*本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）情绪：两融余额增加，市场换手率普涨，成交额涨多跌少1） 股债收益率下行，投资性价比较高。截至2025 年11 月5 日，沪深300股息率为2.56%，10 年国债收益率为1.80%，股债收益率为-0.77%，周环比下行0.06pct。股债收益率高于2025 年初以来均值0.62pct，仍处于2012 年以来相对低点，这也意味着当前A 股市场依然具备较高的投资性价比。
2） 两融余额增加，融资买入额占比下行。上周（10.30-11.5）两融余额均值约2.49 万亿元，较上上周均值增加0.58%；融资买入额占全A 成交额比例下行，上周融资买入额占全A 成交额比例为12.21%，较上上周下行1.20pct。
3） 市场换手率普涨，成交额涨多跌少，上证综指成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（10.30-11.5）各主要指数换手率普涨。其中，创业板指换手率上行最多为0.51pct；成交额方面，上周各主要指数成交额涨多跌少，其中上证综指成交金额环比涨幅最大为4.26%，其次是中证1000 成交额上涨4.24%。
估值：指数PE 估值分位跌多涨少，稳定风格领涨，交通运输领涨1） 指数PE 估值分位跌多涨少，创业板指领跌。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（10.30-11.5）各主要指数PE 估值分位数跌多涨少，其中，创业板指跌幅最大为9.53 个百分点，其次是Wind 全A 下跌4.94 个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB 估值分位普跌，其中沪深300 下跌最多10.2 个百分点。
2） 风格PE 估值分位涨多跌少，稳定风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（10.30-11.5）各风格板块PE 分位数涨多跌少。其中，稳定风格领涨8.16 个百分点，其次是消费风格上涨2.63 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块PB 分位涨多跌少，其中成长风格涨幅最大为47.3 个百分点。
3） 行业PE 估值分位涨多跌少，其中交通运输领涨，钢铁领跌。上周（10.30-11.5）行业PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块PE 估值分位涨多跌少，交通运输行业领涨（+13.5pct）；2）消费板块PE 分位涨多跌少，农林牧渔行业领涨（+6.1pct）；3）成长板块PE 分位跌多涨少，电子行业领跌（-5.9pct）；4）金融板块PE 分位涨跌参半，非银行金融行业领跌（-9.8pct）。
风险提示
上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 机构：甬兴证券有限公司 研究员：唐文卿 日期：2025-11-08
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