估值周观察(2月第1期)：人工智能估值持续扩张

近一周(2025.2.3-2025.2.7）全球市场指数多数上涨，主要国家宽基指数估值小幅收缩。纳斯达克指数、纳斯达克100、东证指数、英国富时100估值收缩幅度较大，PE分别较2025年1月17日收缩1.94x、1.49x、0.60x、0.47x。分位数方面，韩国整体估值分位数较低，印度核心宽基PE、PB、PS分位数分化较大。

    A股核心宽基估值小幅扩张，中大盘价值估值小幅收缩。近一周(2025.2.3-2025.2.7)，A股核心宽基估值小幅扩张。规模上来看，国证2000、中证1000、中证500的PE、PB、PS和PCF扩张幅度相对较大，其中PE扩张幅度分别达1.96x、1.55x、1.01x。风格上来看，小盘指数（申万）估值扩张，大盘价值估值小幅收缩。截至2月8日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平小幅上升，PE、PB、PS位于80%分位数左右，PCF位于近三年30%-40%分位数。中盘价值中短期分位数水平占优，其中PB、PS、PCF滚动一年分位数水平分别为7.42%、8.05%、13.56%。三年分位数视角，PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，中盘价值估值分位数水平依然占优。五年分位数视角，小盘成长估值分位数水平较高，均在50%以上。

    一级行业方面，TMT估值快速扩张。本周一级行业股价多呈上涨态势，中游材料&制造、TMT相关行业整体涨幅较大，其中，计算机行业涨幅超过13%。估值方面，一级行业整体估值分化，TMT相关行业估值扩张幅度整体较大，计算机PE扩张幅度较大（9.04x），国防军工PCF扩张幅度达9.6x。

    低协方差稳定红利行业估值性价比占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，食品饮料经历小幅下跌后，三年分位数四项均值仅为7.19%，五年分位数四项均值仅为4.31%；下游必选板块一年分位水平整体优于可选板块；上游PB三年和五年分位数水平均低于PE；整体来看，TMT相关行业估值分位数相对较高，以公用事业为代表的低协方差稳定红利行业估值性价比占优，滚动1年、3年、5年PCF均位于7%分位数以下。

    新兴产业相关方向中，机器人、AI智能体概念估值延续扩张。新兴产业板块股价整体继续上行，数字经济、智能汽车板块涨幅相对较大，其中云计算涨幅最大，达14.38%。新兴产业估值整体扩张，云计算、半导体产业和集成电路行业本周估值扩张幅度较大，PE扩张幅度分别为8.34x、8.46x、8.97x。热门概念中，宇树机器人指数PE扩张幅度达14.81x；光模块龙头披露业绩预告，业绩高增进一步消化前期估值，股价上涨0.82%、PE小幅收缩1.88x。

    风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据