北交所策略专题报告：北交所流动性大幅提升 大小市值公司流动性分布不均需优化

　　专题：两轮行情及新股高质量改善北证流动性，但大市值和小市值两极分化两轮北交所行情后大幅改善北证A 股的流动性。两轮行情以前，北交所整体换手率低于创业板和科创板。2023 年首轮北交所行情启动后，北交所换手率大幅提高，尽管后期市场情绪逐步稳定单北交所换手率整体一直保持高于科创板水平。2024 年10 月北交所第二轮行情开始后，北交所换手率进一步上涨，整体换手率一段时间甚至已高于创业板水平。尽管之后交易热度逐步减弱，但整体换手率也不错。在北交所整体流动性已显著改善情况下，流动性不均是一个新情况。

    　　细分来看，排除掉北交所较多新股因素后（新股上市后短期换手率较高是客观因素），北交所流动性分布不均情况还较为明显，特别是从市值角度分组。具体体现为：高换手率公司主要集中于机构关注度低，市值较小的企业。例如2024 年1 月1 日-2025 年2 月7 日间，非新股换手率最高的Top15 的公司日均换手率最低值为11.75%，这些公司平均市值为24.21 亿元，期间平均机构调研次数为1.13次；然而同期北交所日均换手率最低15 家企业（其中9 家为北证50 企业）换手率最高仅为1.44%，这些公司平均市值为57.88 亿元，平均机构调研次数为1.40次，平均研究报告评级机构家数4.07 家。

    　　观点：春节假期后北交所上涨，本期北交所股票池调入林泰新材等从本周市场走势来看，北交所市场出现上涨，北证50 指数收盘报1185.31 点，较上周增长9.83%。从流动性表现来看，北证A 股本周日均换手率有所增长达6.22%。市场估值方面，北证50 PE TTM 为53.27X，北证A 股本周整体PE 由35.07X 增长到37.47X；科创板整体PE 估值从50.85X 增长到52.55X，创业板整体PE 由36.89X 增长到37.98X。估值分布看，共计109 家企业PE TTM 超过45X，占比41.29%，其中38 家企业PE TTM 超过105X，占比14.39%；69 家北交所企业PE TTM 处于0-30X，占比26.14%。短期内，北证市场可能跟随A 股的震荡格局，本周我们调入2024 年业绩预告较好、估值合理、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的部分公司如林泰新材、利通科技、路斯股份、广厦环能、富士达。

    　　北交所IPO 审核一览：3 家终止上市，5 家企业问询状态变化按最新审核状态分类，2025 年1 月27 日-2025 年2 月7 日更新信息：阳光精机、爱得科技、原力数字、美亚科技、国亮新材5 家企业更新审核状态至已问询；图南电子、奇致激光、西诺稀贵3 家企业更新审核状态至终止。

    　　风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。