策略定期报告：DEEPSEEK热潮有望带动中国科技资产重估

　　投资要点：

    　　本周市场表现强势，全A 收涨3.57%。从指数情况看，科创50、创业板指、中证1000 领涨，仅中证红利下跌。从风格情况看，科技、先进制造领涨，消费、金融地产涨幅靠后。本周31 个申万行业涨多跌少，计算机、传媒、汽车领涨，建筑材料、煤炭、银行领跌。

    　　市场观察：市场情绪回暖，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差下降至1.7%，位于+1 标准差、+2 标准差之间。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪提振，行业轮动强度上升。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在DeepSeek、华为HMS、云计算(27.5%、16.6%、16.9%) 。（3）市场结构：市场量能环比上升，计算机、国防军工、传媒多头个股占比居前，家用电器、通信、轻工制造内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升373 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升128 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为比亚迪、宁德时代、贵州茅台，近5 日涨幅分别为18.0%、2.0%、-0.5%。杠杆资金净流入388 亿元，主要流入行业为计算机、电子、机械设备。ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。

    　　主要指数ETF 变动-88 亿份，其中中证1000、上证50、中证2000 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均12 亿份，同比上升47%，较上周下降90%。

    　　行业热点：比亚迪即将举行智能化战略发布会，字节发布多模态数字人方案OmniHuman。（1）比亚迪即将举行智能化战略发布会，加速智驾平权。（2）字节发布多模态数字人方案OmniHuman，可从单张照片生成逼真全身动态视频。（3）《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》印发，重视黄金配置价值。

    　　行业配置：低空经济、智能驾驶。（1）春节后至两会是春季行情的主战场，建议围绕以AI 为主的科技板块展开布局，当前重点关注智能驾驶与低空经济板块。①低空经济：在地方两会中，低空经济作为重要新质生产力备受瞩目，并且广州市将于2025 年2 月实施《广州市低空经济发展条例》，后续各地也有望跟进对于低空经济产业的规范管理，看好低空经济在后续行情的表现。②智能驾驶：比亚迪大力推动全民智驾体验普及，有望在行业内产生鲶鱼效应，推动智驾平权。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向。

    　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。