投资者微观行为洞察手册·11月第2期：内资资金波动 外资流入加速

　　本报告导读：

    　　本期市场成交热度下降，交易集中度下降，从资金层面看，偏股公募基金新发行边际回落，融资资金流入放缓，但外资资金加速流入 A股与港股。

    　　投资要点：

    　　市场定价状态 ：市场成交热度下降，交易集中度下降。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率降低，全A 日均成交额下降至2.0 万亿，日均涨停家数降至68.4 家，最大连板数为8 个，封板率提升至70.4%，龙虎榜上榜家数上升至60 家；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例提升至54.77%，全A 个股周度收益中位数提升至0.6%；3）交易集中度（下降）：行业交易集中度降低，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有8 个，其中电力设备及新能源1 个行业换手率处于95%以上。

    　　A 股资金流动：偏股基金新发行边际回落，融资资金流入放缓，但外资流入加速。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至218.4 亿，公募基金股票仓位整体较上期略减；2）私募：10 月私募信心指数小幅回落，仓位持续逼近年内最高（截至10/31）；3）外资：流入8.0亿美元（截至11/05），北向资金成交占比历史分位数升至27.4%；4）产业资本：本期IPO 首发募集35.9 亿元，定增规模为2.4 亿元，未来一周限售股解禁规模为247.3 亿元；5）ETF：被动资金转为流出，本期净流出57.7 亿元，被动成交占比环比基本持平于6.1%，股票ETF 溢折率下降；6）融资：本期净买入额下降至116.3 亿元，成交额占比下降至10.8%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。

    　　A 股行业配置：外资主要流入电子，融资资金主要流入电力设备。

    　　1）外资：（截至11/05）电子（+63.2 百万美元）/有色金属（+17.6 百万美元）净流入居前，家用电器（-4.2 百万美元）/机械设备（-3.7 百万美元）等净流出；2）融资：（截至11/06）电力设备（+68.3 亿元）/医药生物（+18.0 亿元）净流入居前，通信（-14.6 亿元）等净流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，非银金融（+29.8 亿元）/医药生物（+22.9 亿元）净流入居前；二级行业中证券/化学制药净流入居前；电子（-47.4 亿元）/电力设备（-14.2 亿元）净流出居前，二级行业中半导体/电池净流出居前。本期增持居前的ETF 包括证券ETF/银行ETF 等，0-3 年国开行ETF/30 年国债ETF 融资净买入居前；沪深300ETF/上证50ETF 净 赎回居前，中证短融ETF/香港证券ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：环保、基础化工和机械设备为龙虎榜行业前三。

    　　港股与全球资金流动：南下资金流入上升，外资集中流入亚洲股市。

    　　本期恒生指数收涨+1.3%，全球主要市场跌多涨少，巴西IBOVESPA（+3.0%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入升至386.8亿元，处2022 年以来89%分位（MA5）；2）本期（截至11/5）发达市场主动/被动资金净流动-133.5 亿/394.6 亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-11.8 亿/142.5 亿美元。仅外资口径看，全球外资集中流入亚洲股市，日本（+22.65 亿美元）、中国（+21.26 亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/中国获流入居前，英国流出。北美/中国基金获大幅净申购，美股科技基金净申购居前。

    　　风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/郭胤含/田开轩 日期：2025-11-20

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