12月金股

　　12 月金股基本面逻辑：

    　　通信——蜂助手（301382.SZ）：1.老牌的数字虚拟商品运营商，业务基本盘稳固。2.第二增长曲线物联网业务和云终端业务快速增长。3.定增布局AI 端侧，有望受益于AI 浪潮。

    　　医药——联影医疗（688271.SH）：1、国内大型医学影像设备龙头，产品线盖CT、MR、MI、XR、RT、超声等领域。不仅在核心技术(如超导磁体、探测器、CT 球管等)上取得重大突破，更成功推出了如超高场强MR、数字化PET-CT、光子计数CT 等代表世界先进水平的高端产品。2、2024 年部分延后的订单有望在2025 年下半年集中确认收入，叠加新一轮设备更新资金(如1880 亿元超长期特别国债)的推动，下半年业绩在低基数下有望实现高速增长。3、中国高端制造出海，海外需求强劲，预计未来有望维持高速增长。

    　　食饮——古茗（1364.HK）：古茗是当前茶饮赛道中最具备“确定性和空间性”的标的：同店强、扩张稳、冷链壁垒深、加盟商回本快、远期开店存在近2 倍空间。2026 年行业洗牌下有望成为“稳增+扩张”最有把握的公司。

    　　家电——美的集团（000333.SZ）: 1、ToC：2025Q1-Q3 收入同比+13%，双高端品牌COLMO+东芝高增，OBM 占ToC 海外收入超过45%，产品结构整体持续优化，高毛利的高端与自主品牌占比提升有望拉动整体盈利向上。2025年成立泰国亚太新总部、沙特中心等，深耕海外市场，抗风险能力进一步提升。2、ToB：2025Q1-Q3 收入同比+18%，新能源及工业技术、智能建筑科技分别同比+21%、+25%，业务逐步进入收获期，构造第二增长曲线，持续多元化发展。3）机器人战略：公司重点强调机器人战略，覆盖AI+工业机器人、家电机器人化、人形机器人价值化，有望帮　　助提升全屋智能家电产品力，为工业制造注入新动力，为中长期收入业绩增长提供助力。

    　　化工——卓越新能（688196.SH）：1、生物燃料行业发展前景广阔，国内外政策推动需求增长。2、公司已构建以“废弃油脂资源-生物能源-生物基材料”为核心的“生物质能化一体化”的产能布局，其中生物柴油产能50万吨/年，生物基材料（生物酯增塑剂、工业甘油、环保型醇酸树脂、天然脂肪醇）产能14 万吨/年，产品可应用于清洁燃料、塑料制品、塑胶跑道、表面活性剂等多种领域。3、公司以简易程序定增募资3 亿元，加快年产10 万吨烃基生物柴油项目建设，建设完成后将增加10 万吨HVO/SAF 的生产能力，预计本项目税后内部收益率28.94%，经济效益良好，公司市场竞争能力将进一步增强。

    　　金融——工商银行（601398.SH）：1、极致稳健，高分红；2、股价与分红极为稳定，是追求确定性的首选。

    　　2025 年前三季度滚动股息率为3.76%；3、营收和净利润规模最大，业务均衡。2025 年前三季度净利润同比增长0.33%。

    　　非利息收入增速达11.3%，成为业绩稳定器

    　　交运——锦江航运（601083.SH）：1、Q3 净利润同比增速64%，领跑其他同行；2、1 月要出业绩预告商贸零售——中国中免（601888.SH）：离岛免税销售额同比回正，国内秋冬季降温迅速带动海南提前进入旺季。口岸免税受益于出入境客流恢复高增长，海南封关在即存在政策落地预期。

    　　农林牧渔——天康生物（002100.SZ）：1、养猪业进入产能去化阶段，26 年猪价中枢有望上移，有利于行业和公司盈利水平抬升；2、公司积极推动业内并购，未来产能和市占率有望逆势上升；电子——沪电股份（002463.SZ）：AI 需求爆发拉动公司服务器交换机业务高增长，ASIC 高景气，业绩持续释放，产能扩张持续，看好高阶产品量产，泰国生产基地推进，盈利能力改善。

    　　风险提示：美联储紧缩超预期；行业景气度下行超预期；地缘冲 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张冬冬 日期：2025-11-27

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