A股市场运行周报第69期：冗余时刻区间震荡 设定目标、择时待机

　　核心观点

    　　市场本周整体反弹，所有宽基指数均以上涨作收，但都未站上5 周均线。展望后市，考虑到重要均线或趋势线还未收复，且部分指数未修复11 月22 日的向下跳空缺口，意味着本轮区间震荡还未完全结束。尤其是上证指数和创业板指，当前分别是自年内高点下跌的第3 周、第5 周，调整时间仍不够充分；相比之下，恒生科技和科创50 本轮调整已经持续8 周，调整结构相对完善，向下空间已清晰可见。总体来讲，本周反弹的积极意义在于多数指数的“左脚”已经落下，在实战中可以基于“左脚”设定目标，等待机会精准出击。配置方面，基于“冗余时刻区间震荡，左脚落下目标明晰”的判断：择时方面，在区间震荡时刻建议持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本；同时，根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标（例如上证指数9 月4 日低点或前期跳空缺口，恒生科技指数近期低点或年线），伺机出击、分批介入。行业配置和个股方面，建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，留意医药、消费、AI 应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方的低位滞涨个股。

    　　本周（2025-11-24 至2025-11-28）行情概况（1）主要指数：本周市场总体反弹，宽基均未收复5 周均线。（2）板块观察：

    　　反弹开启科技走强，防御板块相对偏弱。（3）市场情绪：两市成交额环比下降，股指期货大多贴水（4）资金流向：两融余额略有提升，消费ETF 净流入。（5）量化“黑科技”：创业板指估值水位较低，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）Google Gemini 3 等AI 应用落地，市场对“AI 泡沫”的疑虑缓解；（2）12 月降息预期再度升温，流动性压力缓解。

    　　下周行情展望

    　　尽管本周主要宽基指数尽数反弹，但是收盘均低于5 周均线，且部分指数未修复上周的向下跳空缺口，这意味着本轮区间震荡还未完全结束。尤其是上证指数和创业板指，当前分别是自年内高点下跌的第3 周、第5 周，相较于此前长达半年的主升浪，近期调整或不够充分，后续仍有继续夯实整固的需要。相比之下，恒生科技和科创50 本轮调整已经持续8 周，调整结构相对完善，虽然不确定是否还有“二次探底”，但是向下空间或已清晰可见。总体来讲，本周反弹的积极意义在于多数指数的“左脚”已经落下，在实战中可以基于“左脚”设定目标，等待机会精准出击。需要指出的是，当前市场的“棋眼”券商指数本周运行在4 月以来涨幅的0.5 分位和年线附近，而证券类ETF 的规模已经在过去3 个月从约700 亿元增至1500 亿元以上，该板块后续的方向选择值得重点关注。

    　　配置方面，基于“冗余时刻区间震荡，左脚落下目标明晰”的判断：择时方面，在区间震荡时刻建议持仓等待，切勿追涨杀跌、垫高自身成本；同时，根据不同宽基指数的“左脚”分类设定目标（例如上证指数9 月4 日低点或前期跳空缺口，恒生科技指数近期低点或年线），伺机出击、分批介入。行业配置和个股方面，建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，留意医药、消费、AI 应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方的低位滞涨个股。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：廖静池/王大霁/赵闻恺 日期：2025-11-29

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