AH股市场周度观察(11月第4周)

　　报告摘要

    　　一、A 股：

    　　【市场走势】本周A 股市场整体上涨，中小盘表现优于大盘股。具体来看，中证2000指数与创业板指涨幅居前，分别上涨4.99%和4.54%，而上证50 指数涨幅较小，仅为0.47%。风格方面，成长风格表现突出，尤其是小盘成长板块。成交额方面，本周日均成交额为1.74 万亿，较上周环比回落6.87%。

    　　【深入剖析】本周市场在成交额小幅回落的背景下，依然走出了结构性上涨行情，主要受科技领域的利好驱动。谷歌近期达成一项重要合作——Meta 计划从2026 年起通过谷歌云租用TPU 算力，并于2027 年在自有数据中心部署谷歌TPU。中际旭创作为谷歌的核心硬件供应商，其业绩增长与谷歌的AI 战略高度相关。受消息影响，本周通信、电子等科技板块大幅领涨。

    　　【预期展望】展望后市，在国家大力推动科技自立的明确政策导向下，科技成长板块有望继续成为市场主线。然而，本周市场成交量有所萎缩，显示资金追高意愿可能减弱。预计后续市场或将延续结构性分化行情，热点或集中于有政策催化和产业突破的特定领域。投资者需注意市场节奏，警惕因成交量不足可能引发的板块快速轮动与短期波动。

    　　二、港股：

    　　【市场走势】本周港股市场同步走强，恒生科技指数领涨，周内上涨3.77%，恒生指数上涨2.53%。板块方面，原材料业、非必需性消费与医疗保健业涨幅居前，而能源业逆市下跌。

    　　【深入剖析】本周港股走势主要受到内地市场情绪和政策预期的提振。本周国内六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。内地对于科技自主和消费提振的积极政策，显著提升了在港上市的内地科技与消费公司的估值预期，推动恒生科技指数领涨。

    　　【预期展望】展望未来，港股市场的走向将继续与内地政策和市场情绪高度相关。受益于内地在科技、消费等领域的政策支持，相关板块有望延续修复行情。同时，香港自身的生物科技产业发展也可能带来结构性机会。不过，投资者仍需关注美联储后续的政策动向及其对全球流动性的影响。在当前环境下，跟随内地政策热点，布局科技与医疗保健板块或是较优策略。

    　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：徐驰/张文宇 日期：2025-11-29

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