周观REITS：证监会发布推出商业不动产REITS试点公告

　　证监会发布《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》

    　　11 月28 日，证监会发布《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，明确了商业不动产REITs 基金注册及运营管理要求，基金管理人和专业机构责任等，旨在丰富资本市场投融资工具，支持构建房地产发展新模式，持续增强多层次资本市场服务实体经济质效。商业不动产REITs 是指通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金。《公告》明确基金管理人及基金托管人、尽职调查、申请材料、商业不动产等方面要求，以及基金管理人的主动运营管理责任，同时压严压实责任，要求严格遵守执业规范和监管要求。

    　　市场表现方面，本周REITs 市场下行，中金厦门安居REIT（+3.65%）领涨本周（2025.11.24-2025.11.28），中证REITs 全收益指数下跌0.08%，REITs 总指数下跌0.13%，产权REITs 指数上涨0.03%，经营权REITs 指数下跌0.48%。

    　　大类资产角度，REITs 总指数跑输沪深300 指数1.77 个百分点，跑赢中证全债指数0.10 个百分点，跑输南华商品指数2.13 个百分点。个券层面，中金厦门安居REIT、华夏首创奥莱REIT、华夏北京保障房REIT 领涨，涨跌幅分别为3.65%、2.67%、2.52%。华泰南京建邺REIT、中金重庆两江REIT、广发成都高投产业园REIT 领跌，涨跌幅分别为-5.92%、-4.55%、-2.45%。

    　　流动性方面，本周REITs 总体成交活跃度上行

    　　成交额方面，本周REITs 总成交额(MA5)为5.63 亿元，环比上周上升18.4%，产权和经营权成交额(MA5)分别为3.44 和2.18 亿元，环比上周分别变化了22.3%和12.8%。细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、市政环保、交通基础设施、消费基础设施、数据中心基础设施类REITs 本周的MA5 成交额分别为0.84、0.6、0.45、1.11、0.23、1.35、0.83、0.22 亿元，环比上周分别变化了14.3%、-5.8%、4.1%、47.2%、-3.7%、27.7%、40.1%、-29.0%，其中本周MA5 成交额最大的REITs 类型是交通基础设施，占比24.1%。

    　　风险提示：REITs 基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的未来现金流可能无法准确反映实际情况；募集发行进度不及预期。 机构：天风证券股份有限公司 研究员：吴开达/肖峰 日期：2025-11-29

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