策略周报：10月工业企业利润增速依然偏弱 A股指数震荡反弹

　　2025.11.24-2025.11.28 日，A 股指数震荡反弹据Wind 数据，2025.11.24-2025.11.28 日，我们关注的6 个A 股指数震荡上行，最终：上证指数上涨1.40%、深证成指上涨3.56%，创业板指上涨4.54%、沪深300 上涨1.64%、科创综指上涨5.37%、万得全A 上涨2.90%。周振幅最大的是创业板指的7.57%。

    　　A 股指数上周震荡上行，主要原因有：一是此前市场快速下行的动力源（美联储12 月降息预期）在上周出现反转，美联储12 月降息概率短期内从50%以下快速反弹至80%以上；二是前期调整的科技板块出现一定程度的反弹，推动A 股指数逐步修复，但该反弹能否持续，还需要进一步观察，但基本上已扭转了此前下滑趋势。综合来看，市场整体依然处于“慢牛”运行状态，短期市场此前调整幅度过大，现阶段总体还是修复。

    　　一级行业涨多跌少，二级行业通信设备、元件累计涨幅居前据Wind 数据，31 个申万一级行业上周涨多跌少。周涨幅居前的板块是：

    　　通信、电子，分别上涨了8.70%、6.05%。而周跌幅居前的是石油石化、银行，周跌幅分别为-0.75%、-0.59%。

    　　据Wind 数据，124 个申万二级行业（扣除林业）中，上周涨幅居前的是通信设备、教育，周涨幅分别为10.70%和8.47%。2025 年以来累计涨幅居前的是通信设备、元件，累计涨幅分别为98.13%、89.82%。而周跌幅居前的是渔业、航空机场，周跌幅分别为-10.78%和-1.70%。2025 年以来累计跌幅居前的是专业连锁Ⅱ、铁路公路，分别累计下跌了-15.66%、-12.81%。

    　　据Wind 数据，259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）中，上周涨幅居前的是通信网络设备及器件、园林工程，周涨幅分别为12.14%和9.01%。2025 年来累计涨幅居前的是通信网络设备及器件、印制电路板，累计涨幅分别为136.43%、122.87%。周跌幅居前的是水产养殖、粮油加工，周跌幅分别为-9.80%、-2.34%。2025 年以来油品石化贸易、铁路运输跌幅居前，跌幅分别为-16.52%、-16.34%。

    　　宏观数据方面，10 月工业企业利润当月同比转负据Wind 数据，近期公布的重要宏观数据是工业企业利润。10 月的工业企业利润同比数据出现较大的回落。其中，当月同比从9 月的21.60%，快速回落到-5.5%，导致累计同比增速也由9 月的3.20%，回落到1.90%。我们认为，10 月份工业企业利润当月同比快速下滑，主要受上年同期基数较高的影响，而工业企业利润，与10 月份其他宏观数据的的整体状况总体一致。

    　　投资建议

    　　长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份，相应五年规划落地将推动新质生产力相关领域（科技、环保）的发展，且中美贸易领域相对缓和，2026年出口有望保持相对韧性。2026 年A 股市场大概率继续以“慢牛”态势运　　行。

    　　短维度来看，10 月份主要宏观数据相对偏弱，而国际上中美贸易短期相对缓和，市场在前期经历了一定调整后，目前正处于震荡修复阶段。建议关注：长期资金入市相关的红利板块；“十五五”、“反内卷”相关的传统板块以及消费相关领域的投资等。

    　　风险提示

    　　国际方面：一是美国对贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓，进而拖累其自身经济增长速度；二是中东地区伊朗和以色列冲突持续；俄乌战争短期难以结束，且存在转变为俄罗斯与欧盟之间正面冲突的可能性。

    　　国内方面：一是中美贸易领域冲突暂缓，但不确定性依然存在；二是近期我国固定资产投资增速快速回落，可能影响我国增长目标的实现。 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：仇华 日期：2025-11-30

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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎