北交所策略周报：北证指数调整名单出炉 开发科技、戈碧迦、万通液压12 月中旬调入

　　本周北证50 上涨0.75%，成交额环比下降25.68%。本周上证指数反弹，但北证相对疲弱。1）从行业结构来看，本周科技板块回暖，AI、卫星、机器人、固态等均有表现，但全市场成交量萎缩。在资金“缩圈”的背景下，北证的联动性减弱；2）北证本周卫星互联网产业链（天润科技+24.85%、星图测控+10.37%、创远信科6.98%等）、AI 端侧（则成电子+10.25%、雷神科技+7.46%）表现较强。

    　　北证50 指数与北证专精特新指数12 月调整方案公布。1）本次成份股调整将于12 月15日生效，北证50 与北证专精特新指数同时进行调整，北证50 成份股3 进3 出，而北证专精特新指数8 进8 出。2）本次调入北证50 指数的公司包括开发科技、戈碧迦和万通液压，当前北证50 指数挂钩的指数+指增产品共计128.93 亿元，关注调入公司近期获得超额收益的可能。

    　　近期市场对北证的关注度明显减弱，表现为北证的成交占比下降，以及与沪深指数的关联度下降，我们认为原因有以下几方面：一是A 股市场处于缩量休整期，结构性行情特征显著，北证的机构开通率仍相对较低，在市场流动性收缩的情况下，反应相对剧烈；二是行业结构对北证影响较大，北证锂电、汽车、基础化工等制造业公司占比含量较高，近期行业数据下游需求疲弱，上游涨价对中游制造形成基本面“挤压“；三是8 只北证主题公募即将于12 月第二周打开申赎，当前市场疲弱的情绪下，部分投资者担忧净赎回的风险，提前减仓基金重仓股。

    　　北证市场情绪进入冰点，短线反弹可期，但中期反弹需要政策和宏观环境支持，持续关注估值回落较快的一些价值型个股。1）北证强势股占比已跌至10%以下，但ERP 指标仍在-1 至-2 区间，反映出长期性价比回归仍需时间，但短线超卖严重，有超跌反弹诉求；2）中期问题仍未解决，需要政策推动。从下游消费、汽车、地产等行业数据看，需求侧仍然需要政策发力，叠加去年国补形成的高基数，25H1 上市公司业绩压力仍在；3）从成长股投资范式的“择时”角度来看，市场的高位回落还需要整固，但短线的大幅下跌是长线价值投资者选股的良机，同力股份、开特股份、万通液压、康农种业等公司的估值已大幅调整，可左侧关注。

    　　本周市场行情：

    　　市场：本周北证50 指数上涨0.75%，涨幅弱于双创指数。北交所个股中137 只股票上涨，天润科技、铁拓机械涨幅居前。144 只股票下跌，4 只股票持平，涨跌比为0.95。

    　　估值：北交所PE（TTM）均值82.18 倍，中值40.60 倍；创业板PE（TTM）均值85.67倍，中值37.55 倍；科创板PE（TTM）均值95.85 倍，中值38.57 倍。

    　　交易：本周北交所成交量为30.36 亿股，环比减少26.14%；成交额为665.70 亿元，环比减少25.68%。本周北交所融资融券余额为74.72 亿元，较上周减少2.89 亿元。

    　　北交所新股：

    　　本周：北交所1 只新股上市：南特科技，上市首日涨跌幅为183.03%；截至2025 年11月28 日，北交所共有285 家公司上市交易。本周美德乐、海菲曼过会，永大股份暂缓审议。

    　　下周：上市1 家（精创电气），申购0 家，上会3 家（族兴新材、觅睿科技、金钛股份）。

    　　新三板动态：

    　　本周新挂牌8 家，摘牌71 家，周新增计划融资0.70 亿元，完成融资0.45 亿元。

    　　风险提示：

    　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：刘靖/王雨晴/郑菁华/汪秉涵/吕靖华 日期：2025-11-30

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