中信建投策略周思考：择机布局 备战跨年行情

　　核心观点

    　　本周市场小幅反弹，但情绪继续回落，反弹强度总体偏弱，仍然面临上方阻力区挑战。尽管市场短期可能仍有波动，但我们认为如有下跌则是更好的布局机会。我们认为慢牛格局仍未改变，明年春季躁动在共识下有望提前。可在12 月中旬关键会议之前择机布局，备战跨年行情。重点布局科技成长和资源品等景气赛道。行业重点关注：有色（铜、银）、AI（通信、计算机）、新能源、创新药、机械设备、港股互联网、化工等。主题重点关注：商业航天。

    　　市场小幅反弹，情绪继续回落

    　　近期全球风险资产都出现“同跌同涨”的现象，前期的下跌与美联储12月降息预期波动，美元流动性阶段性收紧有关，而近期的上涨也很大程度上受到美联储鸽派表态的影响。前期较大的跌幅也是本周市场企稳回升的一个原因。一些产业催化也推动部分板块走强，例如谷歌发布新一代多模态AI 模型Gemini 3 及图像生成模型Nano Banana Pro，多重利好推动“谷歌链”相关公司受益，CPO 指数本周大涨16.5%。

    　　本轮反弹除了受到美联储降息预期的影响，和美股关联度高之外，另一大特征是反弹强度总体偏弱。对于上证指数来说，60 日均线和上方缺口一起构成了市场反弹上方的阻力区，为下周市场的继续上涨带来挑战。

    　　我们注意到市场企稳回升时，投资者情绪指数却持续走低。量能收缩、杠杆资金情绪降温和短期赚钱效应恶化是近期情绪走弱的主要原因。这可能意味着市场短期调整尚未完全结束。

    　　12 月策略：择机布局，备战跨年行情

    　　尽管市场短期可能仍有波动，但我们认为如有下跌则是更好的布局机会。

    　　短期来看，策略层面以择机布局为主，备战跨年行情。时点上关注12月10 日后美联储议息会议和中央经济工作会议，可在会议开始前低位加仓、择机布局，关注半年线支撑和市场缩量情况。

    　　跨年行情出现的主要原因有：春季躁动在共识下的提前、美联储降息有望提供流动性改善确认信号、“十五五”开局之年的政策期待和与2020年12 月跨年行情的相似性。

    　　考虑到2026 年产业景气预期，我们认为AI（CPO、AI 应用、液冷）、新能源（储能、固态电池、核电）、创新药、机械设备（人形机器人、自动化设备）、有色、化工有望成为跨年行情主要上涨方向。另外关注港股互联网和商业航天方向的机会。

    　　行业重点关注：有色（铜、银）、AI（通信、计算机）、新能源、创新药、机械设备、港股互联网、化工等。主题重点关注：商业航天。

    　　风险提示：政策落地不及预期；中美战略博弈加剧风险；美股波动超预期。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：夏凡捷 日期：2025-11-30

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