2025年12月份投资策略报告：震荡巩固

　　2025年11月指数冲高回落。月初沪指震荡走高，并于月中续创十年新高后震荡回落，最终沪指终结月线六连阳，三大指数集体收跌。截至11月30日，上证指数月K线下跌1.67%，深证成指月K线下跌2.95%，创业板指月K线下跌4.23%，科创50月K线下跌6.24%，北证50月K线下跌12.32%。个股板块跌多涨少，综合、银行、纺织服饰、石油石化、轻工制造等板块涨幅靠前；医药生物、非银金融、电子、汽车和计算机等板块跌幅靠前。

    　　2025年12月份行情研判：震荡巩固。外部形势方面，全球经济相对平稳，美联储12月继续降息仍然是基准情形。国内经济方面，11月制造业PMI指数有所回升，但处于荣枯线下。不过当前国民经济运行平稳，新动能不断积聚。随着政策全方位扩大国内需求，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，积极推动宏观政策持续落地增效，促进经济质的有效提升和量的合理增长。当前政策积极释放消费潜力，各部委聚焦谋划“十五五”良好开局。政策将继续实施好适度宽松的货币政策，提高资本市场制度包容性、适应性。市场方面，11月指数冲高回落，沪指终结月线六连阳，三大指数集体收跌。在经历连续多月反弹后，特别是沪指在4000点之后，短线获利盘压力有所加大，需注意技术层面的反复波动，但中期来看，中美贸易形势、“十五五”规划政策指引、资本市场政策演绎、利率下行背景下的资产配置、资金面动向均对市场构成积极影响，市场整体仍处于方兴未艾的修复阶段，风险偏好稳步提升的势头未变。特别是从三季报业绩看到了基本面适度改善迹象，未来基本面的改善或成为推动市场进一步回暖的重要因素。年底A股在高位仍可能出现波动，但趋势仍处于乐观阶段。随着政策效果逐步落地、基本面实质好转、资金增量稳步入场，市场在震荡巩固后，仍具备进一步向上的动能。

    　　板块上建议关注基础化工、TMT、电力设备、机械设备、汽车、建筑材料等行业。

    　　行业配置：超配基础化工、TMT、电力设备、机械设备等。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，12月建议超配：基础化工、TMT、电力设备、机械设备等。

    　　风险提示：美联储重启降息时间推迟；中美贸易摩擦超预期恶化，出口下滑幅度大于预期；国内财政扩张力度不及预期；资金面风险偏好收敛。 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：费小平/尹炜祺/曾浩 日期：2025-12-01

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