新股申购月度观察(2025-12)：科创板新股发行加速
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2025-12-02 19:47:37
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一、市场回顾：科创板新股发行加速
2025 年11 月，沪深交易所8 只新股启动招股，融资规模240 亿元；今年1-11 月，IPO数量76 只（同比+12%），融资规模1122 亿元（同比+129%）。近两月科创板成长层新股密集发行。报价入围率仍在高位，11 月在95%附近；11 月网下打新参与热度仍在高位，科创板和创业板新股网下询价参与账户数量为近一年来新高水平，年金、公募、私募账户仍是主要参与者。2025 年11 月，主板、创业板和科创板各有4 只、1 只、1 只新股上市，新股上市首日涨幅均值为209%。中性假设下（全部参与，入围率90%），以2 亿元A类账户为例，2025 年以来打新收益471 万元，打新收益率2.36%。
1）审核与融资：2025 年1-11 月，沪深交易所IPO募资规模同比增长近130%。
发行节奏：总体来看，2025 年11 月，沪深交易所各板块IPO 数量8 只（环比+33%），合计融资规模240 亿元（环比+180%）。2025 年以来，IPO 数量76 只（同比+12%）；IPO 融资规模1122 亿元（同比+129%）。11 月北证有3 只新股启动招股，合计募资规模6.3 亿元，发行节奏相对平稳。
项目储备：截至2025 年11 月末，A 股各板块审核通过尚未发行项目40 个，拟募资规模合计339 亿元，其中，主板、创业板、科创板、北证新股拟IPO 项目规模占比分别为47%、3%、30%、20%。
2）询价与配售：11 月网下打新参与热度仍在高位。
申购上限：近三月各板块新股网下打新申购金额上限的分布相对分散，整体显示分布在1-10 亿元区间居多。
参与机构：2025 年11 月，创业板（8,578 个账户）、科创板（8,022 个账户）新股网下询价参与账户数量续创近一年以来新高；主板新股网下询价11 月参与账户数量有所下降（8,710 个账户，环比-10.7%）。细分账户类型，年金、公募、私募账户的参与数量长期居前。
入围率：新股报价入围率仍在高位，11 月在95%附近。细分账户类型来看，多数A 类账户的报价入围率在90%附近或以上，其中，养老金、年金账户的报价入围率稳定靠前。
中签率：2025 年11 月，主板新股A/B 类中签率均值分别为0.0183%、0.0173%；科创板新股A/B 类分别为0.0436%、0.0166%；创业板新股A/B 类分别为0.0247%/0.0247%。
3）涨幅与收益：11 月新股上市首日涨幅均值超过200%。
首日涨幅：2025 年11 月，主板4 只新股上市，首日均价涨幅中位数为187%、均值为131%；科创板1 只新股上市，首日均价涨幅271%；创业板1 只新股上市，首日均价涨幅237%。
破发比例：最近21 个月无新股于上市首日破发。
账户收益：据我们测算，中性假设下（入围率取90%），2 亿元A 类账户在2025 年以来的打新收益471 万元，打新收益率2.36%。其中，科创板、创业板、主板的打新收益贡献分别约为30%、46%、24%。
二、涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标我们以2024-2025H1 期间上市的新股为样本，观察对于新股上市首日均价涨幅有预测能力的指标，结果表明：1）上市前时点：预测效果较好的指标包括“市场涨幅”、“募资规模”和“发行市净率相对行业市净率的倍数”。2）询价前时点：预测效果较好的指标包括“市场涨幅”和“预计募资规模”。
三、风险提示
本文观点及结论均基于公开数据分析所得，对于新股上市首日涨幅的测算均基于历史数据及一定的假设条件，可能存在以下风险：1、新股发行制度和规则变化；2、市场参与机构变化；3、模型在样本外效果不及预期等。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：李钠平/胡骥聪/刘均伟 日期：2025-12-02
2025 年11 月，沪深交易所8 只新股启动招股，融资规模240 亿元；今年1-11 月，IPO数量76 只（同比+12%），融资规模1122 亿元（同比+129%）。近两月科创板成长层新股密集发行。报价入围率仍在高位，11 月在95%附近；11 月网下打新参与热度仍在高位，科创板和创业板新股网下询价参与账户数量为近一年来新高水平，年金、公募、私募账户仍是主要参与者。2025 年11 月，主板、创业板和科创板各有4 只、1 只、1 只新股上市，新股上市首日涨幅均值为209%。中性假设下（全部参与，入围率90%），以2 亿元A类账户为例，2025 年以来打新收益471 万元，打新收益率2.36%。
1）审核与融资：2025 年1-11 月，沪深交易所IPO募资规模同比增长近130%。
发行节奏：总体来看，2025 年11 月，沪深交易所各板块IPO 数量8 只（环比+33%），合计融资规模240 亿元（环比+180%）。2025 年以来，IPO 数量76 只（同比+12%）；IPO 融资规模1122 亿元（同比+129%）。11 月北证有3 只新股启动招股，合计募资规模6.3 亿元，发行节奏相对平稳。
项目储备：截至2025 年11 月末，A 股各板块审核通过尚未发行项目40 个，拟募资规模合计339 亿元，其中，主板、创业板、科创板、北证新股拟IPO 项目规模占比分别为47%、3%、30%、20%。
2）询价与配售：11 月网下打新参与热度仍在高位。
申购上限：近三月各板块新股网下打新申购金额上限的分布相对分散，整体显示分布在1-10 亿元区间居多。
参与机构：2025 年11 月，创业板（8,578 个账户）、科创板（8,022 个账户）新股网下询价参与账户数量续创近一年以来新高；主板新股网下询价11 月参与账户数量有所下降（8,710 个账户，环比-10.7%）。细分账户类型，年金、公募、私募账户的参与数量长期居前。
入围率：新股报价入围率仍在高位，11 月在95%附近。细分账户类型来看，多数A 类账户的报价入围率在90%附近或以上，其中，养老金、年金账户的报价入围率稳定靠前。
中签率：2025 年11 月，主板新股A/B 类中签率均值分别为0.0183%、0.0173%；科创板新股A/B 类分别为0.0436%、0.0166%；创业板新股A/B 类分别为0.0247%/0.0247%。
3）涨幅与收益：11 月新股上市首日涨幅均值超过200%。
首日涨幅：2025 年11 月，主板4 只新股上市，首日均价涨幅中位数为187%、均值为131%；科创板1 只新股上市，首日均价涨幅271%；创业板1 只新股上市，首日均价涨幅237%。
破发比例：最近21 个月无新股于上市首日破发。
账户收益：据我们测算，中性假设下（入围率取90%），2 亿元A 类账户在2025 年以来的打新收益471 万元，打新收益率2.36%。其中，科创板、创业板、主板的打新收益贡献分别约为30%、46%、24%。
二、涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标我们以2024-2025H1 期间上市的新股为样本，观察对于新股上市首日均价涨幅有预测能力的指标，结果表明：1）上市前时点：预测效果较好的指标包括“市场涨幅”、“募资规模”和“发行市净率相对行业市净率的倍数”。2）询价前时点：预测效果较好的指标包括“市场涨幅”和“预计募资规模”。
三、风险提示
本文观点及结论均基于公开数据分析所得，对于新股上市首日涨幅的测算均基于历史数据及一定的假设条件，可能存在以下风险：1、新股发行制度和规则变化；2、市场参与机构变化；3、模型在样本外效果不及预期等。 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：李钠平/胡骥聪/刘均伟 日期：2025-12-02
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*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
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