元瞻经纬总量月报：经济大省视角下 区域经济高质量发展之路

　　报告要点：

    　　区域经济高质量发展的样本：经济大省的使命经济大省是国民经济的“压舱石”和“主引擎”，其高质量发展直接关系到国家宏观战略目标的实现。当前，经济大省面临从“量的扩张”向“质的提升”转变的“双重攻坚”挑战，需进行系统化考量。

    　　经济大省需要扎实的工业实力支撑。经济大省以其庞大的GDP 和财政贡献稳定全国经济大盘；而其工业增加值高、制造业体系完备的特征，使其同时具备工业大省的属性。当前，工业大省面临传统产业转型滞后与新兴产业支撑不足的双重挑战，破局关键即在于推动传统产业向智能化、绿色化升级与向服务领域拓展，同时加速新兴产业集群化发展，以锻造新质生产力。

    　　经济大省往往也是消费大省，但社零占比与消费倾向呈现“发达地区偏低”的特点。尽管人均收入增长为消费扩大提供了基础，但消费潜力尚未充分释放，未来需从提升居民消费能力和意愿着手挖潜。

    　　经济大省往往同时也承担了财政挑大梁的重担。从各经济大省的一般公共预算收入规模来看，财政收入与经济实力总体呈现较高一致性。从各经济大省的财政自给率看，沿海经济大省整体表现优于内陆经济大省。在财政赤字率方面，各经济大省整体保持稳健，赤字率普遍低于全国平均水平。此外，2024 年各经济大省合计上解中央支出占全国各地区上解支出总规模的七成以上，侧面反映出经济大省对中央财政的关键贡献作用。

    　　经济大省是支撑出口韧性的压舱石。今年出口持续成为支撑我国经济平稳运行的重要力量，经济大省对此贡献尤为突出。从出口规模看，12 个经济大省前三季度累计出口额占全国同期出口总额85.29%，显著高于其GDP占比。从出口结构看，经济大省普遍呈现“向新向优”的升级趋势。

    　　经济大省社融特点在于政策响应快、金融结构优、产融结合深，其社融规模实现快速增长并推动金融资源向国家战略方向高效配置，且经济体量越大社融规模相对越高。政府债券发力更精准，资金重点投向支持实体经济等领域。

    　　本期总量跟踪

    　　工业与生产篇：10 月PPI 降幅连续三月收窄，工业生产小幅回落，固定资产投资走弱。基建投资下行主要因财政预算资金更多投向化债、民生。新型政策性金融工具已下达，受落地节奏影响，高频指标显示基建实物工作量恢复有限，托底效果尚待显现。

    　　消费篇：十月社零同比增速（+2.93%）较上月放缓0.12pct，不同板块表现分化，乡村高于城镇、餐饮高于商品、服务高于商品。9 月消费者信心指数为89.6%，自去年9 月份来维持上涨态势，就业形势总体平稳，10 月全国城镇调查失业率为5.1%，同比上升0.1pct。

    　　财政篇：10 月整体财政收支数据呈现税收收入增长态势良好，财政支出有所下降的局面。收入方面，10 月全国一般公共预算收入同比增长3.16%，连续四个月保持正增长。支出方面，10 月全国一般公共预算支出同比下降9.78%，为年内首次转负，也是自2024 年8 月以来的首次负增长。

    　　进出口篇：受去年同期高基数和10 月工作日偏少等因素影响，出口开始放缓，但对非洲和东盟的出口仍保持较高景气度。劳动密集型商品出口降幅仍较明显，在中美经贸摩擦阶段性趋缓背景下，稀土出口已连续3 个月高增。

    　　金融与外汇篇：整体呈现“社融与信贷增速承压，M1 增速回落、M2 保持平稳”的特点，实体经济融资需求复苏缓慢。人民币汇率延续升值趋势，主要受益于政策对经济基本面的支撑。美元端看，受美联储降息预期影响，美元指数高位震荡，非美货币走势分化。

    　　风险提示

    　　内外需超预期下滑；贸易摩擦加剧；政策落地效果不及预期；政策理解偏差。 机构：国元证券股份有限公司 研究员：吴光杰/黄轩辕 日期：2025-12-02

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