投资策略：A股2024年报前瞻 兼上年同期情况对比

截至2025 年2 月3 日，全A/全A 非金融2024 年报业绩披露率53.2%/53.5%，基于基期营收测算披露率34.3%/34.1%。

    一、从预披露看A 股2024 年报业绩增长情况

    ——业绩增长：全A/全A 非金融业绩小幅负增、增速有所回落，全A/全A 非金融2024 年报业绩同比增速-4.0%/-13.5%，环比变动-4.0%/-6.3%。

    占优板块包括主板、大盘、科技TMT、其他服务、金融稳定。

    ——增减分布：全A 非金融业绩增长占比未过半，全A/全A 非金融2024年报业绩增长占比分别为51.4%/44.4%。占优板块包括主板、大盘、必需消费、金融稳定、其他服务。

    ——增速升降：全A 非金融增速改善个股占比亦未过半，全A/全A 非金融2024 年报增速改善占比47.1%/45.7%。占优板块包括北证、中证500、其他服务、上游资源、金融稳定。

    二、超预期视角：一致预期与盈余余波

    ——一致预期：全A 非金融超一致预期占比25.5%，上市板中主板占优。

    ——盈余余波：全A 非金融跳空上涨占比为10.6%，上市板中主板占优。

    三、对比上年同期，年报预披露情况有何不同？

    ——从披露节奏看，2024 年报预披露节奏较上年同期明显提前，可能受到春节假期的影响，最终披露率则较为接近。

    ——全A/全A 非金融2024 年报业绩负增长概率较高。根据2024 年报预披露情况测算的全A/非金融业绩增速与业绩增长个股占比均弱于2023年同期表现，而2023 年全A/全A 非金融实际业绩增速为-1.38%、-3.31%。

    ——全A/全A 非金融2024 年报业绩增速或环比下行但力度可能不大。

    基于预披露情况测算2023 年报全A/全A 非金融业绩增速分别环比提升11.5%/9.3%，而最终情况则为环比提升0.3%/1.6%，波动明显收窄。2024年报测算结果显示全A/全A 非金融业绩增速分别环比下行4.0%、6.3%，参考2023 年经验上述增速或环比下行但力度可能不大。

    对比wind 一致预期，全A/全A 非金融2024 年报预披露表现弱于2023年；对业绩披露后的市场表现进行观测，全A/全A 非金融2024 年超预期特征则有所改善。

    四、行业比较：哪些行业2024 年报业绩占优？

    ——结合业绩高增、增速改善、一致预期与盈余余波的超预期来看，申万行业中非银金融、有色金属、电子、食品饮料、农林牧渔、公用事业占优。

    ——细分行业层面，重点指向以下方向：（1）科技TMT 中的硬件方向业绩普遍占优，包括元件、半导体、光学光电子（（ 信设备当前前披露率不高，未纳入考虑），此外软件方向的广告营销基本面表现也较好；（2）部分顺周期方向出现景气改善，包括化学原料、化学制品、化学制药等；（3）部分独立景气方向取得较好表现，包括贵金属、养殖业、饲料；（4）一些出口链方向一致保持着较高的景气度，如摩托车及其他；（5）保险等红利资产在具当长逻辑的同时还有着较强的基本面表现。

    风险提示：1、业绩披露不全；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。