海南自贸港概念股票池及主题指数：封关元年 新篇待启

　　2025 年12 月18 日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，标志着其建设从“打基础、做准备”的蓄力阶段，全面转向“政策落地、红利兑现”的实操阶段。我们判断，2026年将是海南自贸港政策效应集中显现的“元年”，投资价值迎历史性窗口期，建议关注最大化受益政策红利、并具备长期增长空间的产业链。我们从8 大维度对海南自贸港主题进行综合评分，得分为61.25 分，并选取23 个相关受益标的组成海南自贸港股票池，构建了海南自贸港指数，该指数2024 年底至今相较于Wind 全A 的超额收益达到17.8%。其中自2025 年10 月29 日至2025 年12 月26 日，该指数相较于Wind全A 的超额收益达到15.55%，超额收益显著。

    　　封关破浪，“一法三核心”奠定海南自贸港政策基石12 月18 日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，标志着其建设从“打基础、做准备”的蓄力阶段，全面转向“政策落地、红利兑现”的实操阶段。“一线放开、二线管住、岛内自由”的制度设计正式运行，以“零关税、低税率、简税制”为核心的政策体系将加速释放经济动能。

    　　掘金新大陆，关注海南自贸港核心产业链投资机遇封关运作的核心在于促进生产要素的自由便捷流动，这将对海南的产业结构产生深远影响。我们认为，旅游、跨境物流与金融，以及商业航天和深海经济为代表的新质生产力等产业将是政策红利最直接的受益者。具体而言，旅游业将从“离岛免税”升级为“全岛消费”新模式；跨境物流和金融将受益于更高水平的开放；新质生产力产业则依托独特的地理和政策优势，在商业航天、深海科技等“海陆空”前沿领域实现跨越式发展。

    　　海南自贸港主题评价得分61.25 分

    　　我们从市值容量、政策有效性、政策支持力度、行业覆盖面、估值水平、交易拥挤度、业绩兑现能力、未来想象空间，这8 大维度对投资主题进行评分，海南自贸港主题的得分为61.25 分，其中政策有效性、政策支持力度、行业覆盖面这3项的得分较高。我们从旅游、跨境、新质生产力3 个维度，选取23 个相关受益标的组成海南自贸港股票池，并按自由流通市值加权后编制海南自贸港指数，回测2024 年底至今相较Wind 全A 指数的超额收益为17.8%，自2025 年10 月29日至今的超额收益为15.55%。

    　　风险提示

    　　政策落地不及预期，宏观经济波动，关键技术商业化滞后，监管与合规风险。 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：廖静池/王大霁/黄宇宸/张沛 日期：2025-12-31

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