投资策略：历史上沪指“八连阳”后如何演绎？
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2026-01-02 18:36:22
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截至2025 年12 月26 日，上证指数出现“八连阳”的罕见情景（连续8个交易日出现指数上涨且收盘价>开盘价的“真阳线”），引发市场广泛关注。本文对2000 年至今上证指数“八连阳”的行情背景与后续走势进行复盘，以供投资者参考。
第一次“八连阳”（2006.11.14~2006.11.23）：出现于2006~2007 年大牛市中第二波上涨的中段。2006 年6~8 月A 股市场出现整理，随后于8 月3 日开启第二波上涨，彼时中国加入世贸组织的过渡期即将结束，许多银行亟需完成上市、夯实资本，银行股的强势上涨推动沪指出现“八连阳”。
“八连阳”前后，上证指数持续处在上涨趋势中，直至2007 年10 月方才见顶。
第二次“八连阳”（2013.1.28~2013.2.6）：出现在超跌反弹的最后阶段。
2012 年3 月两会将GDP 增长目标降低至7.5%，同时明确房地产调控不放松，从基本面角度对市场情绪造成冲击，上证指数构建双顶后持续下跌，直至2012 年12 月才出现具备强度的反弹。反弹一直持续至2013 年2月，在“八连阳”接近2012 年双顶的重要阻力位后宣告结束，随后上证指数震荡回落并一度创下阶段新低。
2015 年“九连阳”（2015.3.11~2015.3.23）：出现于2014~2015 年大牛市的上涨中继，并实现了向上的强势突破。2014 年央行“定向降准”与超预期降息催化A 股出现第一波上涨，期间杠杆资金加速入场助推行情。
2015 年初，证监会处罚两融业务违规券商对杠杆资金形成压制，直至2015年两会推出一系列改革政策措施后，A 股“九连阳”强势突破前期震荡区间，成为第二波上涨启动的信号。
2017~2018 年“十一连阳”（2017.12.28~2018.1.12）：出现在上证指数临近大级别震荡区间高位的时点。2014~2015 年大牛市结束后，上证指数震荡回调至2016 年初，随后开启长达近两年的超跌反弹，到了2017 年四季度，上证指数已逐渐临近2015 年回调过程中的重要阻力位。2017 年12月28 日，经济复苏的乐观预期催化了“跨年行情”的启动，上证指数“十一连阳”后回踩一日，又以“七连阳”强势突破短期震荡区间，但未能突破2015 年重要阻力位，随后开始大幅调整，形成了“假突破”的技术特征。
第五次“八连阳”（2024.2.6~2024.2.23）：出现于2024 年2 月超跌反弹的初期。2021 年开始国内经济增长逐渐弱化，A 股盈利周期也同步出现震荡回落特征，期间上证指数震荡回调。2024 年初，小微盘股逐渐面临流动性危机并引发市场担忧，上证指数两度大幅下探，直至2 月6 日才在证监会换届等系列利好催化之下展开超跌反弹。超跌反弹以“八连阳”作为启动标志，紧接着转为震荡上行，但随后再次下探，一度接近阶段低点。
总结2000 年至今历次“八连阳”行情，两次出现在大牛市中，其中一次为上涨趋势中，一次则实现了上涨中继的强势突破，对应的行情背景分别为基本面强度、流动性充沛，且叠加了重要的资本市场或宏观催化，三次出现在超跌反弹过程中，在触及重要阻力位或动能减弱后显著回调。
本次“八连阳”行情出现的背景与历史上历次行情都有一定区别：
经济、政策等因素看，大牛市中的“八连阳”行情或对应经济基本面强度，或对应宏观流动性充沛，超跌反弹中的“八连阳”行情则对应经济疲软的同时流动性保持克制，而本次八连阳行情出现在基本面偏弱、流动性“适度”宽松的背景下，人民币汇率升值也主要受短期结汇因素影响，持续性暂难判定；技术特征看，对比超跌反弹中的“八连阳”行情，当前上证指数的技术特征为上涨中继，上方短期内不存在明显阻力位，但对比两次大牛市中的“八连阳”行情，本次“八连阳”亦非处于上涨趋势中或强势突破前期阻力位，而是出现在上涨中继的震荡区间中；此外，本次上证指数“八连阳”累计涨幅亦明显低于以往历次行情。
因此，我们认为本次上证指数的“八连阳”行情一定程度上强化了后续出现新一波上涨的预期，但短期内仍需警惕上方阻力位的制约，短期内建议保持“高抛低吸”的交易思维，若后续指数出现了强势的突破信号，再行追涨不迟。
二、本周市场表现与政策事件（本周指12 月26 日当周）2.1 A 股复盘：沪指“八连阳”，成交重回2 万亿本周A 股市场持续反弹，沪指罕见“八连阳”，A 股整体成交重回2 万亿。
人民币汇率持续升值或为近期A 股市场上行的重要驱动力，美联储降息背景下，短期结汇因素放大人民币汇率波动，美元兑离岸人民币一度突破“7”重要关口。行业层面表现分化仍然明显，周内表现较为突出的方向主要包括热点题材的商业航天以及有色金属、电力设备、电子等涨价方向，而前期受扩大内需政策催化的可选消费板块部分行业进入兑现阶段。当前A 股ERP 为2.65%，周内变动-10.49bp，反映市场风险偏好边际提升。
本周A 股指数全面收涨，中证500 和创业板指表现居前。风格层面，中游制造和上游资源、小盘、高市盈率和微利股占优。
申万行业多数上涨，有色金属、国防军工和电力设备涨幅居前，周度涨跌幅分别为6.43%、6%和5.37%。有色金属与电力设备行业均属于涨价行情，本周贵金属与工业金属价格普遍收涨，催化前者表现，后者中光伏设备行业表现与头部硅片企业大幅上调报价有关，电池行业表现则与碳酸锂期货价格持续上涨有关。国防军工行业中航天装备领涨，商业航天概念延续交易热度。
2.2 全球权益：多数上涨，亚洲股市领涨
全球权益市场多数上涨。台湾证交所、韩国KOSPI、日经225 表现居前，本周涨跌幅分别为3.10%、2.71%、2.51%。
美股三大指数本周小幅收涨，标普500 领涨。宏观层面看，美国三季度GDP 表现良好，对美股形成正向催化。历史效应看，圣诞节前后美股往往具备上涨的日历效应，被称作“圣诞老人行情”（Santa Claus Rally）。
2.3 大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄权益方面，本周全球市场上涨1.43%。商品价格全面上涨，布伦特原油、伦敦金、LME 铜和CRB 商品涨跌幅分别为0.28%、4.49%、2.08%和0.26%，铜金比回落、油金比回升。利率债方面，中债利率短端回落、长端回升，美债长短端利率均回落，10 年期中美利差收窄。汇率方面，美元指数下跌0.59%，人民币升值0.51%。
2.4 政策事件：离岸人民币对美元盘中升破“7”关口国内宏观：（（1）福建平潭新一轮封关运作已进入攻坚阶段，三大板块工作正加紧推进中；（2）央行货币政策委员会召开第四季度例会。
金融市场：（（1）国投白银LOF 等20 余只LOF 集体涨停，国投白银LOF 宣布周四开市起停牌1 个小时；（2）离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，为15 个月来首次；（3）商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则发布。
海外宏观：美国第三季度经济增长4.3%，创出两年来最快增速。
产业动态：（（1）长征十二号甲运载火箭首飞入轨成功，回收未取得预期成效；（2）英伟达GB300 系列服务器预计明年上半年进入大规模放量阶段；（3）半导体领域新一轮涨价潮开启；（4）头部硅片企业大幅上调报价；（5）碳酸锂主力合约强势突破13 万关口，单日涨超8%；（6）国际贵金属期货普遍收涨；（7）工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立。
风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 机构：国盛证券股份有限公司 研究员：杨柳/王昱涵 日期：2025-12-31
第一次“八连阳”（2006.11.14~2006.11.23）：出现于2006~2007 年大牛市中第二波上涨的中段。2006 年6~8 月A 股市场出现整理，随后于8 月3 日开启第二波上涨，彼时中国加入世贸组织的过渡期即将结束，许多银行亟需完成上市、夯实资本，银行股的强势上涨推动沪指出现“八连阳”。
“八连阳”前后，上证指数持续处在上涨趋势中，直至2007 年10 月方才见顶。
第二次“八连阳”（2013.1.28~2013.2.6）：出现在超跌反弹的最后阶段。
2012 年3 月两会将GDP 增长目标降低至7.5%，同时明确房地产调控不放松，从基本面角度对市场情绪造成冲击，上证指数构建双顶后持续下跌，直至2012 年12 月才出现具备强度的反弹。反弹一直持续至2013 年2月，在“八连阳”接近2012 年双顶的重要阻力位后宣告结束，随后上证指数震荡回落并一度创下阶段新低。
2015 年“九连阳”（2015.3.11~2015.3.23）：出现于2014~2015 年大牛市的上涨中继，并实现了向上的强势突破。2014 年央行“定向降准”与超预期降息催化A 股出现第一波上涨，期间杠杆资金加速入场助推行情。
2015 年初，证监会处罚两融业务违规券商对杠杆资金形成压制，直至2015年两会推出一系列改革政策措施后，A 股“九连阳”强势突破前期震荡区间，成为第二波上涨启动的信号。
2017~2018 年“十一连阳”（2017.12.28~2018.1.12）：出现在上证指数临近大级别震荡区间高位的时点。2014~2015 年大牛市结束后，上证指数震荡回调至2016 年初，随后开启长达近两年的超跌反弹，到了2017 年四季度，上证指数已逐渐临近2015 年回调过程中的重要阻力位。2017 年12月28 日，经济复苏的乐观预期催化了“跨年行情”的启动，上证指数“十一连阳”后回踩一日，又以“七连阳”强势突破短期震荡区间，但未能突破2015 年重要阻力位，随后开始大幅调整，形成了“假突破”的技术特征。
第五次“八连阳”（2024.2.6~2024.2.23）：出现于2024 年2 月超跌反弹的初期。2021 年开始国内经济增长逐渐弱化，A 股盈利周期也同步出现震荡回落特征，期间上证指数震荡回调。2024 年初，小微盘股逐渐面临流动性危机并引发市场担忧，上证指数两度大幅下探，直至2 月6 日才在证监会换届等系列利好催化之下展开超跌反弹。超跌反弹以“八连阳”作为启动标志，紧接着转为震荡上行，但随后再次下探，一度接近阶段低点。
总结2000 年至今历次“八连阳”行情，两次出现在大牛市中，其中一次为上涨趋势中，一次则实现了上涨中继的强势突破，对应的行情背景分别为基本面强度、流动性充沛，且叠加了重要的资本市场或宏观催化，三次出现在超跌反弹过程中，在触及重要阻力位或动能减弱后显著回调。
本次“八连阳”行情出现的背景与历史上历次行情都有一定区别：
经济、政策等因素看，大牛市中的“八连阳”行情或对应经济基本面强度，或对应宏观流动性充沛，超跌反弹中的“八连阳”行情则对应经济疲软的同时流动性保持克制，而本次八连阳行情出现在基本面偏弱、流动性“适度”宽松的背景下，人民币汇率升值也主要受短期结汇因素影响，持续性暂难判定；技术特征看，对比超跌反弹中的“八连阳”行情，当前上证指数的技术特征为上涨中继，上方短期内不存在明显阻力位，但对比两次大牛市中的“八连阳”行情，本次“八连阳”亦非处于上涨趋势中或强势突破前期阻力位，而是出现在上涨中继的震荡区间中；此外，本次上证指数“八连阳”累计涨幅亦明显低于以往历次行情。
因此，我们认为本次上证指数的“八连阳”行情一定程度上强化了后续出现新一波上涨的预期，但短期内仍需警惕上方阻力位的制约，短期内建议保持“高抛低吸”的交易思维，若后续指数出现了强势的突破信号，再行追涨不迟。
二、本周市场表现与政策事件（本周指12 月26 日当周）2.1 A 股复盘：沪指“八连阳”，成交重回2 万亿本周A 股市场持续反弹，沪指罕见“八连阳”，A 股整体成交重回2 万亿。
人民币汇率持续升值或为近期A 股市场上行的重要驱动力，美联储降息背景下，短期结汇因素放大人民币汇率波动，美元兑离岸人民币一度突破“7”重要关口。行业层面表现分化仍然明显，周内表现较为突出的方向主要包括热点题材的商业航天以及有色金属、电力设备、电子等涨价方向，而前期受扩大内需政策催化的可选消费板块部分行业进入兑现阶段。当前A 股ERP 为2.65%，周内变动-10.49bp，反映市场风险偏好边际提升。
本周A 股指数全面收涨，中证500 和创业板指表现居前。风格层面，中游制造和上游资源、小盘、高市盈率和微利股占优。
申万行业多数上涨，有色金属、国防军工和电力设备涨幅居前，周度涨跌幅分别为6.43%、6%和5.37%。有色金属与电力设备行业均属于涨价行情，本周贵金属与工业金属价格普遍收涨，催化前者表现，后者中光伏设备行业表现与头部硅片企业大幅上调报价有关，电池行业表现则与碳酸锂期货价格持续上涨有关。国防军工行业中航天装备领涨，商业航天概念延续交易热度。
2.2 全球权益：多数上涨，亚洲股市领涨
全球权益市场多数上涨。台湾证交所、韩国KOSPI、日经225 表现居前，本周涨跌幅分别为3.10%、2.71%、2.51%。
美股三大指数本周小幅收涨，标普500 领涨。宏观层面看，美国三季度GDP 表现良好，对美股形成正向催化。历史效应看，圣诞节前后美股往往具备上涨的日历效应，被称作“圣诞老人行情”（Santa Claus Rally）。
2.3 大类资产：商品价格全面上涨，中美利差收窄权益方面，本周全球市场上涨1.43%。商品价格全面上涨，布伦特原油、伦敦金、LME 铜和CRB 商品涨跌幅分别为0.28%、4.49%、2.08%和0.26%，铜金比回落、油金比回升。利率债方面，中债利率短端回落、长端回升，美债长短端利率均回落，10 年期中美利差收窄。汇率方面，美元指数下跌0.59%，人民币升值0.51%。
2.4 政策事件：离岸人民币对美元盘中升破“7”关口国内宏观：（（1）福建平潭新一轮封关运作已进入攻坚阶段，三大板块工作正加紧推进中；（2）央行货币政策委员会召开第四季度例会。
金融市场：（（1）国投白银LOF 等20 余只LOF 集体涨停，国投白银LOF 宣布周四开市起停牌1 个小时；（2）离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，为15 个月来首次；（3）商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则发布。
海外宏观：美国第三季度经济增长4.3%，创出两年来最快增速。
产业动态：（（1）长征十二号甲运载火箭首飞入轨成功，回收未取得预期成效；（2）英伟达GB300 系列服务器预计明年上半年进入大规模放量阶段；（3）半导体领域新一轮涨价潮开启；（4）头部硅片企业大幅上调报价；（5）碳酸锂主力合约强势突破13 万关口，单日涨超8%；（6）国际贵金属期货普遍收涨；（7）工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立。
风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 机构：国盛证券股份有限公司 研究员：杨柳/王昱涵 日期：2025-12-31
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