市场情绪跟踪12月报：“九连阳”之后 市场情绪在什么位置？

　　核心观点

    　　12 月A 股先震荡后向上，上半月市场再度回落，我们跟踪的情绪指数也降至7 月以来最低水平。但在市场悲观预期充分释放后，市场情绪企稳回升，沪指“九连阳”稳步上行，市场情绪也再次回到高涨区，年末5 个交易日在80 附近震荡徘徊。我们认为，当前A 股跨年行情已经启动，市场情绪高涨、主题热点活跃，情绪指数距离90的警戒线尚有距离，各分项指标均未提示风险，1 月“跨年行情”有望继续演绎。

    　　情绪企稳回升，跨年行情开启

    　　换手率：换手率中位窄幅波动。12 月市场量能变化不大，换手率基本围绕1.6%-1.7%区间震荡波动。月末略有上升，距离2%的过热预警线仍有距离。

    　　偏股型基金新发量：12 月有所回落，处于中位水平。自11 月中旬以来该指标持续回落，12 月月中一度降至9 月以来新低，随后有所回升，整体较11 月明显下行，处于中位水平。

    　　融资买入占比：指标震荡上行，仍处高位。12 月上半月指标围绕10%附近窄幅震荡，下半月再度上升，一度突破11%，处于较高水平。

    　　这反映出当前较为乐观的杠杆资金情绪，也体现了当前主题热点活跃、投资机会丰富的“躁动”特征。

    　　隐含风险溢价：12 月窄幅波动，略有回落。11 月该指标明显回升，12 月则再度回落，整体看波动不大，权益资产性价比当前处于中位水平。

    　　股债收益差：12 月回升至零轴上方，赚钱效应有所改善。反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标12 月持续上升，下旬市场赚钱效应有所改善，指标大幅回升到零轴上方。

    　　超60MA：12 月先降后升，月末约为70%。11 月以来该指标震荡下行，12 月月中最低降至64%附近，此后有所回升，月末已经回到70%，显示市场中长期视角下仍处强势状态，距离80%的警戒线也仍有距离。

    　　超买超卖：12 月窄幅波动，仍处于零轴上方。该指标以短期视角刻画市场强弱情况，5 月以来该指标持续处于零轴上方，显示市场短期整体持续强势期。12 月该指标基本都处于1%-4%区间窄幅波动，市场超涨回落压力不大。

    　　风险提示：数据统计存在误差；模型基于历史数据，对未来预测能力有限。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：夏凡捷 日期：2026-01-03

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