数读IPO系列：2025年沪深新股总结

　　核心观点

    　　2025年，随着新“国九条”纵深推进、叠加科创板“1+6”改革提升包容性，新股发行节奏在严把入口关的前提下实现温和提速，且依托下半年以来大型IPO项目密集发行，募集资金规模显著提升。从新股发行数量来看，截至2025年12月31日，2025年共有90只沪深新股挂牌上市、较2024年同比增加13只，其中38只为主板、33只为创业板、19只为科创板；从募集资金规模来看，2025年沪深新股的首发募集资金总额为1242.43亿元、较2024年同比多募98.25%；而从募集资金均值来看，2025年沪深新股的平均首发募集资金为13.80亿元、较2024年同比增加69.62%。

    　　一级打新方面，2025年沪深网下打新收益率较2024年基本持平，但其中5亿元及以上规模的账户打新收益率明显抬升；预计主要系募集资金较大的IPO项目数量占比有所提升。在上市新股首日表现上，2025年沪深新股平均首日收盘涨幅达227.90%、依旧维持在较高区间。具体来看，假设将新股板块的首日收盘涨幅按上市板、行业、以及上市月份进行自上而下的归因分析，其中上市板块方面，科创板新股首日收盘涨幅均值最高；行业方面，有色金属、社会服务等行业新股首日收盘涨幅更为可观；月份方面，七月至十二月新股打新赚钱效应更为显著。假设自下而上的个股分析来看，2025年打新收益排名前十的沪深新股，大多新股集中于十月至十二月上市，同时部分具备绝对发行价格低、行业稀缺性强等个股特征。

    　　二级市场方面，“择时”仍是提升投资收益和投资胜率的关键；以新股周期来看，情绪低点或上行周期上市新股的二级市场表现明显优于其他时间上市的新股。由于大部分新股首日再定价较为极致、叠加市场风险偏好未出现大幅升温，新股上市后二级市场表现多以震荡波动为主；2025年沪深新股平均二级市场投资收益为14.53%、较2024年有所收窄，二级市场投资胜率为33.33%、较2024年有所抬升。具体来看，假设将新股板块的二级表现按上市板、行业、以及上市月份进行自上而下的归因分析，其中，上市板块方面，创业板新股在投资胜率及投资收益率方面均位居第一；行业方面，电子、社会服务等行业二级市场收益领跑多数行业；月份方面，六月新股二级投资收益率及投资胜率处于领先。从上述三大因素的区分度来看，“月份”对二级市场投资收益的区分度最为显著，“择时”依旧是提高投资收益和投资胜率的关键要素。假设自下而上的个股分析来看，新股上行周期前端上市的新股在二级投资收益排行榜中明显占优，尤其是具备一定行业稀缺性、或主题热度较高的新股表现更为突出。

    　　风险提示：数据统计存在偏差风险、引用资料存在错漏风险、新股历史波动规律可能存在变化风险、市场情绪急剧变化风险、上市公司业绩风险、政策推进不达预期风险等风险。 机构：华金证券股份有限公司 研究员：李蕙 日期：2026-01-07

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