流动性周观察1月第1期：万亿级资金涌入 多渠道发力共振

　　内容摘要

    　　核心观点：2025全年新成立偏股型基金超过6500亿份，同比翻倍增长；2025全年股票型ETF净流入约950亿元，其中宽基ETF净流出超过2000亿元，主要为双创ETF，行业主题ETF净流入超过2700亿元，金融地产、周期资源、高端制造均超过500亿元；2025全年两融资金净流入约6700亿元，同比增长超过4000亿元；2025年1-11月，保险公司保费收入5.76万亿元，在已经两年高增的基础上继续增长7.6%；2025全年南向资金净流入13015亿元，同比增长超过5000亿元。

    　　宏观流动性

    　　R007利率2.05%，较前一周变动53.5BP；DR007利率1.75%，较前一周变动30.8BP。

    　　1年期国债收益率1.34%，较前一周变动5.0BP；10年期国债收益率1.85%，较前一周变动1.0BP。

    　　2年期美债收益率3.47%，较前一周变动1.0BP；10年期美债收益率4.19%，较前一周变动5.0BP。

    　　2Y中美利差变动-1.3BP；美元兑人民币汇率变动-1.9BP。

    　　微观流动性

    　　公募资金：新成立偏股型基金92.0亿份，股票型ETF净流入-34.9亿元，其中周期资源相关ETF净流入54.1亿元。

    　　保险资金：2025年1-11月，保险公司保费收入5.76万亿元，在已经两年高增的基础上继续增长7.6%；三季度保险资金运用余额增长1.2万亿元。截至2025年9月，人身险公司股票基金配比15.38%，财产险公司股票基金配比14.00%，环比有所提升。

    　　两融资金：净流入-19.7亿元，交易额占比10.7%，环比小幅提升，上周流入较多的行业主要有：国防军工、汽车、家用电器。

    　　南向资金：净流入-34.3亿元，2025年累计净流入13015亿元，上周流入较多的行业主要有：银行、电子、非银金融。

    　　注：若无特别说明，本期报告统计区间为2025/12/29-2025/12/31风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退风险概率上升，美联储货币政策存在不确定性，可能对全球资金流动性带来扰动。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄文涛/李家俊 日期：2026-01-06

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