1月5日市场点评：“开门红”助力“春躁行情”

　　2026 年1 月5 日A 股市场迎来“开门红”。上证指数、万得全A 指数、创业板指、科创50 分别上涨1.38%、1.99%、2.85%、4.41%，上证指数重返4000 点以上。

    　　从行业来，传媒、医药生物、电子、非银金融、计算机、有色金属、国防军工等行业涨幅靠前，科技、周期、大金融板块多点开花。题材方面，近日较为亮眼的催化题材为脑机接口、AI 应用等。

    　　2025 年12 月以来市场情绪和风险偏好有所改善，2026“开门红”进一步强化了“春躁行情”市场共识。从市场数据来看，12 月以来融资融券余额基本稳定在2.5 万亿以上；1 月5 日，A 股成交金额大幅回升至25672 亿元（前一个交易日20658 亿元），北向资金成交金额回升至2959 亿元（前一个交易日2223 亿元），南向资金当日大幅净流入187 亿港元。

    　　从历史来看，“春躁行情”具备一定的日历效应，主要催化因素为年末年初政策窗口期，同时市场流动性条件相对较好，在业绩等数据空窗期，市场更多围绕政策预期和产业景气叙事，因此成长板块和主题投资在年末年初时段相对活跃。当前的市场环境和风险偏好基本符合以上催化条件。海外方面，12 月的海外货币政策扰动等风险因素已经被市场定价，有色金属、贵金属等大宗商品价格上涨也相对有利于A 股相关标的。综合以上因素，后续“春躁行情”有望逐渐步入佳境。

    　　（1）财政政策和科技产业政策有更多期待。中央经济工作会议和“十五五”规划定调，2026 年政策预期持续提升。财政政策更加积极，强调保持必要的赤字、债务总规模和支出强度，重点支持内需、科技、民生等领域；货币政策适度宽松，将灵活高效运用降准、降息等工具，保持流动性充裕，畅通传导机制，重点引导金融资源加大对扩大内需、科技创新和中小微企业的支持力度，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。“十五五”规划和中央经济工作会议之后，对于2026年财政安排有更多期待，地方两会和全国两会前后的窗口期有望看到更多扩内需方面的政策落地，后续投资和消费等基本面数据有可能在政策托底中逐渐实现回稳。

    　　例如，2026 年“两新”政策部署已开始公布，新一个周期的“以旧换新”、“国补”等政策已得到接续和优化。房地产方面，《求是》杂志发表重要文章《改善和稳定房地产市场预期》，再度强调“存量提质增效”的政策基调，要求“保持政策力度，做好供给管理，加强信息和舆论引导”，尽可能做到“缩短调整时间，熨平市场波动”。产业政策方面，人形机器人、商业航天等领域的政策持续落地，产业标准化、规范化正在推进。

    　　（2）流动性和资金面有望继续改善。首先是当前人民币汇率具备一定的优势，12月下旬以来美元兑离岸人民币下降至7 以下，人民币资产吸引力有所提升。第二，外部制约因素有所减弱，国内货币政策空间有所打开。第三，股市资金面持续改善。

    　　年末年初是公募、保险等机构资金的新一轮布局时点；再加上《公开募集证券投资　　基金销售费用管理规定》等相关政策新规落地，在降低投资者成本、保护中小投资者权益等方面取得实质性进展，机构资金和中小投资者资金均有望持续入市。

    　　“春躁行情”的市场方向上，（1）坚持科技成长主线，AI 算力、配套及应用；国产半导体；储能、锂电、军工、机械等板块的逻辑仍未松动，若出现调整亦是布局良机。（2）建议持续关注周期中的战略资源品以及PPI 修复的方向，部分战略资源品的需求受到AI、新能源等科技行业拉动，同时还存在供给侧“反内卷”的逻辑。（3）出于机构资金布局时点以及安全边际的考虑，再加上相关政策利好出台，建议重点关注非银等大金融方向。

    　　风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险等。 机构：长城证券股份有限公司 研究员：汪毅/王小琳 日期：2026-01-06

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