月度策略：继续关注科技成长及高股息“哑铃”策略

　　宏观方面。宏观数据仍指向内需偏弱、通胀走势平稳，12 月举行的中央经济工作会议定调2026 年实施“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”，加大逆周期和跨周期调节力度，并着重于扩大内需、鼓励科技创新以及深入整治“内卷式”竞争等。政策面上，除货币政策基调外，近期消费端支持措施亦密集落地，比如商务部与财政部推进“消费新业态新模式新场景”试点，央行会同金融监管总局出台政策加强商务金融协同以提振消费，同时国家发改委等部委也发布了《互联网平台价格行为规则》，旨在规范市场、优化消费环境。在此推动下，消费板块迎来明显提振。与此同时，美联储12 月降息所营造的宽松外部流动性环境也为市场提供支撑。

    　　债市回顾。12 月国债期货市场整体承压，十年期主力合约下跌0.05%，超长端的三十年期品种跌幅达到2.66%。市场走弱主要驱动因素有，一是年底部分机构止盈，二是市场对降准降息预期降温，三是三十年期国债期货在2025 年主要是交易型资产，受情绪影响较大，导致走势与基本面相关性减弱，特别是跌破关键支撑位后引发的抛压。展望2026 年1 月，市场有望迎来修复，尤其十年期国债期货企稳反弹或带动超长端品种情绪回暖，核心支撑在于： 一是货币政策宽松预期再度升温，央行近期已释放维持流动性合理充裕的信号，市场对年初降准抱有期待；二是年初银行、保险等配置盘“开门红”需求将集中释放，为利率债提供增量资金；三是经济基本面复苏基础尚不牢固，需求较弱，对债市仍构成底层支撑；四是三十年期国债收益率经过调整已升至相对高位，配置价值逐步显现，若情绪好转有望迎来技术性修复。

    　　股市回顾。12 月权益市场成长风格占优。申万风格指数涨跌幅分别为先进制造（5.97%）、周期（5.12%）、科技（TMT）（4.55%）、金融地产（1.55%）、消费（-1.27%）、医药医疗（-3.99%）。

    　　中信风格指数涨跌幅分别为周期（6.29%）、成长（4.99%）、金融（1.77%）、稳定（-2.03%）、消费（-2.13%）。

    　　月度配置建议。展望2026 年1 月，政策持续发力与流动性宽松格局有望延续，为跨年行情提供条件。配置上建议关注科技（如电气设备、半导体）、资源品及高股息板块。

    　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。报告样本数据有限，历史过往数据不代表未来表现。 机构：中原证券股份有限公司 研究员：徐至 日期：2026-01-08

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