2026年A股投资策略报告：经济再平衡 投资新均衡

　　核心观点：

    　　市场回顾：2025 年A 股进一步向上拓展2025 年全球股市整体表现亮眼，MSCI 全球指数全年上涨20.06%，在过去10 年中涨幅位居第三。

    　　A 股在“9.24”反转的基础上进一步向上拓展，万得全A 指数上涨27.63%。行业层面，A 股新质生产力板块受到资金追捧，有色金属、通信、电子、电力设备等涨幅居前。

    　　海外展望：结构分化，美国增长有望加快根据IMF 预测，2025 年、2026 年两年全球GDP 增速将逐年下降，新兴市场和发展中经济体增速依次下滑，发达经济体2026 年增速趋缓。美国经济2026 年受到居民和企业利息负担降低支撑，增速有望超过2025 年，欧元区2026 年经济增速预计略低于2025 年。

    　　国内宏观展望：经济增长再平衡1、2025 年国内经济整体稳定但结构分化2025 年中国经济呈现前高后低走势。一季度在政策靠前发力，财政前置的背景下，经济开门红效应明显，但二三季度经济数据出现下滑，除基数效应外，部分领域政策效果边际递减以及实体经济预期尚未修复是主因。2、宏观政策体现持续性和稳定性根据中央经济工作会议精神，2026 年经济政策在总体保持积极施政风格的同时，施政着眼点由短期刺激向合理托举与优化结构转变，更加注重长期与短期施政效果相结合。预计GDP 增长目标在4.5%-5%之间，财政政策仍有望保持一定的力度，降准降息仍有空间。3、经济增长再平衡中央经济工作会议全面回应2025 年国内经济运行中面临的结构性问题，并作出明确的工作要求，宏观政策突出问题导向。伴随政策的积极应对，2026 年国内经济结构性失衡问题料将明显改善，物价下行、消费低迷、投资增速放缓、房地产持续走弱等问题均将在一定程度上得到修复，国内经济“温差”预计将明显收窄。

    　　A 股盈利有望进一步改善，行业分化料将收窄2026 年A 股盈利有望进一步改善，全A 股（非金融）ROE 料将企稳回升。从行业层面看，国内经济“温差”有望收敛，各板块间盈利分化预计将明显收窄。

    　　资本市场改革继续深入推进，积极影响有望进一步显现2026 年资本市场改革有望进一步朝纵深推进，政策红利将继续释放。其产生的影响预计将主要体现在：投融资均衡发展助力A 股行稳致远、推动上市公司高质量发展夯实资本市场发展根基、维稳资本市场提振投资者信心等方面。

    　　2026 年A 股展望——1、A 股整体估值仍在合理区间尽管2025 年A股表现优异，但估值水平仍处于合理区间。根据WIND 数据，截止2026年1 月6 日，沪深300 指数风险溢价为5.12%，处于正负1 倍标准差区间，分位点处于过去10 年44%分位数水平。2、A 股震荡上行趋势有望延续，但基本面重要性提升展望2026 年，在一系列有利因素的支撑下，A 股“9.24”以来的震荡上行的趋势仍有望延续，但来自基本面影响的重要性料将提升。对2026 年A 股市场形成支撑的因素包括：1）盈利改善有望推动A 股进一步上行，2）资本市场改革红利积极影响有望持续显现，3）全球资金配置再平衡对A 股形成支撑。3、经济再平衡，投资新均衡从风格上看，相较于2025 年A 股资金风格持续偏向科技成长，2006 年在国内宏观经济有望保持相对稳定，同时各行业“温差”收窄，业绩分化收敛的背景下，我们认为A 股风格或趋于均衡。

    　　投资策略——均衡配置结合我们对2026 年宏观经济、市场趋势以及风格特征的判断，配置上建议均衡配置，兼顾成长与价值，周期与科技。

    　　具体建议关注以下投资主线：1、持续关注高息风格长期机会；2、适度关注AI 浪潮以及科技自立背景下科技成长机会；3、适度关注周期困境反转投资机会；4、主题投资。

    　　风险提示1、宏观政策力度低于预期，经济增长明显走弱；2、房地产市场调整压力进一步增大；3、全球经济明显放缓拖累国内出口；4、逆全球化和贸易保护措施对正常出口的不利影响超预期。 机构：银泰证券有限责任公司 研究员：张茂林/陈建华 日期：2026-01-08

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