1月金股策略：决胜“开门红”

　　本报告导读：

    　　政策预期、流动性与基本面共振上修，A 股市场有望迎接春季“开门红”。涨价信号下，产业景气正在发轫与延续。行情看好的重点在科技、非银、消费。

    　　投资要点：

    　　1月组合：1、海外科技：腾讯控股/阿里巴巴-W；2、电子：寒武纪-U/海光信息；3、通信：中际旭创；4、计算机：合合信息/日联科技；5、机械：长盈精密/恒立液压；6、军工：华秦科技/航亚科技；7、非银：中国平安/中金公司；8、有色：紫金矿业/天山铝业；9、食品饮料：若羽臣；10、家电：安孚科技；11、交运：吉祥航空；12、社服零售：首旅酒店/携程集团-S。

    　　迎接春季“开门红”。近两月共识转悲之际，国泰海通策略敢于在关键时刻判断“步出先手棋”，跨年行情在12 月启动。在市场持续反弹之际，我们认为，中国股市有望跨越与站稳重要关口：1）美联储下任主席谜底即将揭晓，市场开始憧憬2026 年美国降息前景。海外流动性宽松，叠加春节前结汇，有望推动人民币稳定与升值。2）以A500ETF 为代表的增量资金持续涌入，叠加险资“开门红”，配置需求进一步夯实流动性基础。3）决策层首次提出“推动投资止跌回稳”，求是网强调“改善和稳定房地产市场预期”，“逆周期与跨周期调节”有望加码。总体上，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型牛”内在趋势确定。

    　　新的线索：涨价信号下的景气发轫与延续。央行四季度例会指出“促进经济稳定增长和物价合理回升”，价格信号的重要性日趋凸显。自2025 年下半年起，随着国内反内卷政策推进，叠加全球弱美元的宽松环境，涨价逻辑在部分领域逐步开启。具体来看：1）需求改善，但供给出现收缩的化工板块，如有机硅、制冷剂、农药、溴素、PTA等；以及新能源，如碳酸锂、六氟磷酸锂、多晶硅等。2）需求急剧扩张令供给短期难以跟上的TMT 供应链，如存储芯片、覆铜板、电子布等。3）金融与需求属性同步提升的有色板块，如贵金属、工业金属与小金属等。不过，相较于历史上自上而下的价格传导，本轮涨价存在两个新特征：其一，需求并非来自传统基建地产链，而是由新业态、新技术引领的AI、储能、固态电池等成长驱动；其二，供给的优化既有库存周期的拐点，也有行业集中度提升的空间。

    　　行业比较：跨年攻势看好科技、非银与消费。AI 与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且确定性较高。同时重视扩内需之下顺周期股票的底部布局机会。看好：1）科技成长。

    　　全球芯片技术突破与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快，头部厂商tokens 消耗非线性增长。推荐：港股互联网/电子/传媒/计算机，以及具备全球竞争优势的制造业出海：电力设备/机械设备。2）非银金融：受益居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风偏，推荐保险/券商。3）顺周期。估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益扩内需与稳地产政策，推荐：旅游服务/酒店/大众品。周期看好供需偏紧的涨价品种：有色/化工。主题推荐：AI 应用与机器人迎来密集催化，商业航天延续高热度。看好：AI 应用/机器人/商业航天/内需消费。

    　　风险提示：海外经济与地缘政治风险，个股业绩不达预期的风险。 机构：国泰海通证券股份有限公司 研究员：方奕/苏徽 日期：2026-01-08

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