策略点评：上证指数15连阳
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2026-01-09 08:31:46
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摘要。2026 年1 月8 日周四，A 股市场震荡上行，上证指数实现十五连阳；国债期货市场全线上行；商品市场多数下跌。
一、市场行情分析
1）股票市场：延续震荡上行，上证15 连阳
沪指窄幅波动，收15 连阳。1 月8 日，A 股窄幅整理。其中，上证指数收跌0.07%报4082.98 点，随全天微幅收跌，但仍录得第15 连阳，深证成指跌0.51%，创业板指跌0.82%，北证50 涨0.81%，科创50 涨0.82%，万得全A 涨0.08%，万得A500 跌0.71%，中证A500 跌0.51%。A 股全天成交2.83 万亿，上日成交2.88万亿。市场逾3700 股上涨。
题材活跃，权证盘整。从今日市场表现来看，沪深300、中证2000 分别跌0.82%、涨1.3%，全天权重股明显调整，但题材持续活跃。盘面上，可控核聚变概念延续强势，中国核建、雪人集团、弘讯科技等多股二连板，消息面上，中国科学院合肥物质科学研究院近日宣布，其“人造太阳”即全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST），在实验中证实了托卡马克密度自由区的存在。商业航天、算力芯片等概念持续活跃。下跌方面，券商、保险等金融板块有所回调，同时受国际盘影响，今日有色金属板块有所下行。
第十五连阳中题材权重出现分化，为后续市场上行打下基础。沪指15 连阳，且量能持续放大，从约1.7 万亿增至约2.9 万亿。同时今日市场明显分化，涨题材不涨权重，一方面显示巨大成交量下市场正持续活跃，另一方面权重的盘整也为后续指数的进一步上行提供空间。我们认为十五五规划引领下，政策托底（央行“适度宽松”货币政策）与产业升级（反内卷、半导体、商业航天、可控核聚变等）形成长期支撑，市场慢牛格局有望延续。当前市场处于政策与产业共振的关键阶段，科技成长与资源周期双主线逻辑强化，但逼近4100 点整数关口后短期震荡概率或增加，需警惕高位题材获利回吐压力风险。
2)债券市场：国债期货全线回升
国债期货市场全线回升。1 月8 日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨0.37%报111.000 元，10 年期主力合约涨0.15%报107.790 元，5 年期主力合约涨0.09%报105.600 元，2 年期主力合约涨0.02%报102.358 元。
央行小幅净投放，Shibor 短端品种多数上行。公开市场方面，央行公告称，1 月8日以固定利率、数量招标方式开展了99 亿元7 天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量99 亿元，中标量99 亿元。Wind 数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放99 亿元。资金面方面，Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行0.4BP报1.27%；7 天期上行1.2BP 报1.462%；14 天期上行2.9BP 报1.482%；1 个月期下行0.5BP 报1.559%。
短期压力仍存，关注后续政策。今日国债期货价格有所反弹，但相对于持续强势的权益市场，我们认为未来股债跷跷板或对债市仍存一定影响，国债期货短期压力或依旧存在。中长期来看，中国人民银行工作会议于1 月5 日至6 日召开，会议强调，2026 年重点抓好的工作包括“继续实施好适度宽松的货币政策”，明确“把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量”“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕”。若未来降息降准落地将打开长端利率下行空间。目前美国10 年期国债收益率维持4.17%高位，需密切关注美联储1 月议息会议对降息节奏的表态，若美债收益率回落，国内长端压力或缓解。
3)商品市场：多数品种下行，双焦持续强势，多晶硅价格跌停? 商品多数下行，焦煤焦炭持续强势。1 月8 日国内商品期市收盘多数下跌，新能源材料跌幅居前，多晶硅跌9.00%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌8.98%；贵金属全部下跌，铂金跌6.72%；基本金属全部下跌，沪镍跌6.14%；能源品涨跌参半，原油跌2.02%；化工品多数下跌，纸浆跌1.82%；油脂油料多数下跌，菜油跌1.29%；农副产品多数下跌，生猪跌0.80%；黑色系涨幅居前，焦煤涨4.75%；非金属建材涨跌参半，玻璃涨2.65%。
双焦期货持续强势。今日双焦期货价格持续强势，其中焦煤主力合约价格涨4.75%，焦炭涨2.56%。供给端，岁末年初且春节临近，近期主产地煤矿安全生产检查力度有所升级，叠加反内卷政策大环境下，市场或对短期供应偏紧的预期发酵。需求端，根据Mysteel1 月4 日周数据，247 家钢厂高炉炼铁产能利用率85.26%，环比上周增加0.32 个百分点；钢厂盈利率38.1%，环比增加0.87 个百分点；日均铁水产量227.43 万吨，环比增加0.85 万吨。2025 年12 月下旬以来，随着建筑钢材钢厂利润改善，部分钢铁生产企业进一步减产的动力减弱，部分区域有复产的情形，1 月份产量或将维持在180-200 万吨/周水平，对双焦需求预期有所改善。
多晶硅价格跌停。今日多晶硅主力合约2605 跌停，收报53610 元/吨。供需上，尽管多晶硅产量在2025 年有所收缩，但目前供需格局仍旧相对宽松。据硅业分会统计，2025 年12 月份国内多晶硅产量约11.12 万吨，环比减少3.2%。2025年全年多晶硅产量约131.9 万吨，同比减少28.4%。根据各硅料企业排产计划，预计2026 年1 月份国内多晶硅产量在10.6 万吨左右，环比下降约5%。与同期硅片排产相比，供应仍显宽松，预计1 月份硅料仍将延续累库趋势。此外，硅料收储也潜藏龙头独大的垄断风险，可能会抑制市场竞争，相关政策问题也或为当前多晶硅价格的大幅波动带来一定影响。
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为市场量价齐升，在政策支持、外资流入及产业创新共振下，春季行情已逐步展开，短期或延续震荡上行格局。
债市方面，我们认为国债期货市场短期主要受股债跷跷板及央行公开市场操作影响下或有所调整，关注后续政策变化。
商品方面，我们认为商品指数近期延续快速上涨，或表明做多资金持续进场，建议维持多头思维，关注全球定价大宗品及国内反内卷品种。
风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：程强/翟堃/高嘉麒 日期：2026-01-08
一、市场行情分析
1）股票市场：延续震荡上行，上证15 连阳
沪指窄幅波动，收15 连阳。1 月8 日，A 股窄幅整理。其中，上证指数收跌0.07%报4082.98 点，随全天微幅收跌，但仍录得第15 连阳，深证成指跌0.51%，创业板指跌0.82%，北证50 涨0.81%，科创50 涨0.82%，万得全A 涨0.08%，万得A500 跌0.71%，中证A500 跌0.51%。A 股全天成交2.83 万亿，上日成交2.88万亿。市场逾3700 股上涨。
题材活跃，权证盘整。从今日市场表现来看，沪深300、中证2000 分别跌0.82%、涨1.3%，全天权重股明显调整，但题材持续活跃。盘面上，可控核聚变概念延续强势，中国核建、雪人集团、弘讯科技等多股二连板，消息面上，中国科学院合肥物质科学研究院近日宣布，其“人造太阳”即全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST），在实验中证实了托卡马克密度自由区的存在。商业航天、算力芯片等概念持续活跃。下跌方面，券商、保险等金融板块有所回调，同时受国际盘影响，今日有色金属板块有所下行。
第十五连阳中题材权重出现分化，为后续市场上行打下基础。沪指15 连阳，且量能持续放大，从约1.7 万亿增至约2.9 万亿。同时今日市场明显分化，涨题材不涨权重，一方面显示巨大成交量下市场正持续活跃，另一方面权重的盘整也为后续指数的进一步上行提供空间。我们认为十五五规划引领下，政策托底（央行“适度宽松”货币政策）与产业升级（反内卷、半导体、商业航天、可控核聚变等）形成长期支撑，市场慢牛格局有望延续。当前市场处于政策与产业共振的关键阶段，科技成长与资源周期双主线逻辑强化，但逼近4100 点整数关口后短期震荡概率或增加，需警惕高位题材获利回吐压力风险。
2)债券市场：国债期货全线回升
国债期货市场全线回升。1 月8 日，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨0.37%报111.000 元，10 年期主力合约涨0.15%报107.790 元，5 年期主力合约涨0.09%报105.600 元，2 年期主力合约涨0.02%报102.358 元。
央行小幅净投放，Shibor 短端品种多数上行。公开市场方面，央行公告称，1 月8日以固定利率、数量招标方式开展了99 亿元7 天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量99 亿元，中标量99 亿元。Wind 数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放99 亿元。资金面方面，Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行0.4BP报1.27%；7 天期上行1.2BP 报1.462%；14 天期上行2.9BP 报1.482%；1 个月期下行0.5BP 报1.559%。
短期压力仍存，关注后续政策。今日国债期货价格有所反弹，但相对于持续强势的权益市场，我们认为未来股债跷跷板或对债市仍存一定影响，国债期货短期压力或依旧存在。中长期来看，中国人民银行工作会议于1 月5 日至6 日召开，会议强调，2026 年重点抓好的工作包括“继续实施好适度宽松的货币政策”，明确“把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量”“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕”。若未来降息降准落地将打开长端利率下行空间。目前美国10 年期国债收益率维持4.17%高位，需密切关注美联储1 月议息会议对降息节奏的表态，若美债收益率回落，国内长端压力或缓解。
3)商品市场：多数品种下行，双焦持续强势，多晶硅价格跌停? 商品多数下行，焦煤焦炭持续强势。1 月8 日国内商品期市收盘多数下跌，新能源材料跌幅居前，多晶硅跌9.00%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌8.98%；贵金属全部下跌，铂金跌6.72%；基本金属全部下跌，沪镍跌6.14%；能源品涨跌参半，原油跌2.02%；化工品多数下跌，纸浆跌1.82%；油脂油料多数下跌，菜油跌1.29%；农副产品多数下跌，生猪跌0.80%；黑色系涨幅居前，焦煤涨4.75%；非金属建材涨跌参半，玻璃涨2.65%。
双焦期货持续强势。今日双焦期货价格持续强势，其中焦煤主力合约价格涨4.75%，焦炭涨2.56%。供给端，岁末年初且春节临近，近期主产地煤矿安全生产检查力度有所升级，叠加反内卷政策大环境下，市场或对短期供应偏紧的预期发酵。需求端，根据Mysteel1 月4 日周数据，247 家钢厂高炉炼铁产能利用率85.26%，环比上周增加0.32 个百分点；钢厂盈利率38.1%，环比增加0.87 个百分点；日均铁水产量227.43 万吨，环比增加0.85 万吨。2025 年12 月下旬以来，随着建筑钢材钢厂利润改善，部分钢铁生产企业进一步减产的动力减弱，部分区域有复产的情形，1 月份产量或将维持在180-200 万吨/周水平，对双焦需求预期有所改善。
多晶硅价格跌停。今日多晶硅主力合约2605 跌停，收报53610 元/吨。供需上，尽管多晶硅产量在2025 年有所收缩，但目前供需格局仍旧相对宽松。据硅业分会统计，2025 年12 月份国内多晶硅产量约11.12 万吨，环比减少3.2%。2025年全年多晶硅产量约131.9 万吨，同比减少28.4%。根据各硅料企业排产计划，预计2026 年1 月份国内多晶硅产量在10.6 万吨左右，环比下降约5%。与同期硅片排产相比，供应仍显宽松，预计1 月份硅料仍将延续累库趋势。此外，硅料收储也潜藏龙头独大的垄断风险，可能会抑制市场竞争，相关政策问题也或为当前多晶硅价格的大幅波动带来一定影响。
2）近期核心思路总结
权益方面，我们认为市场量价齐升，在政策支持、外资流入及产业创新共振下，春季行情已逐步展开，短期或延续震荡上行格局。
债市方面，我们认为国债期货市场短期主要受股债跷跷板及央行公开市场操作影响下或有所调整，关注后续政策变化。
商品方面，我们认为商品指数近期延续快速上涨，或表明做多资金持续进场，建议维持多头思维，关注全球定价大宗品及国内反内卷品种。
风险提示：国际地缘政治变化，反内卷进展不及预期，国际大宗品价格波动。 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：程强/翟堃/高嘉麒 日期：2026-01-08
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