IPO专题：新股精要-国产超声诊断和检测行业先行本周新股发行信息

　　本报告导读：

    　　超研股份（301602.SZ）是国产超声诊断和检测行业先行者，2021 年超声影像设备销量全国前三，积极拓展便携式DR、工业无损检测设备领域有望进一步打开市场空间。2023 年公司实现营收/归母净利润3.27/1.15 亿元。截至2025 年1 月3 日，可比公司对应2023/2024/2025年平均PE分别为24.25（剔除极端值）/25.09/19.02倍。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是国内医学影像设备先导者、工业无损检测设备领先企业，创新驱动产品实力行业领先。便携式超声设备应用场景广泛，工业无损检测需求持续上升，公司深入挖掘增长潜力广阔。（2）本次公开发行股票数量为6424.9446 万股，发行后总股本为42832.9638 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为15%。公司募投项目拟投入募集资金总额3.11 亿元。本次募投项目的实施将提升公司研发能力、丰富产品品类，进一步拓展公司市场范围。

    　　主营业务分析：受国内相关医院建设及医疗设备采购政策影响，公司业绩略有波动，2021~2023 年公司营收及归母净利润复合增速分别为7.21%和22.61%。公司毛利率整体稳定且保持较高水平，期间费用率整体呈下降趋势。

    　　行业发展及竞争格局：中国已成为全球最具增长潜力的超声医学影像设备消费市场，DR 设备2023 年国内市场规模预计将达142 亿元。超声波无损检测有望成为无损检测市场中增长最快的检测方法，自动化检测设备代替人工检测趋势显著。国内医学影像设备企业科研创新能力不断增强，有望打破固有跨国企业垄断行业格局；国际龙头在工业无损检测行业占据技术优势和高端市场主动权，但国内企业进口替代趋势明显。公司是国内超声诊断和检测行业的先行者、探索者和践行者，在国产厂商中，2021 年公司超声影像设备的国内市场销量排名前三。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C35 专用设备制造业”近一个月（截至2025 年1 月3 日）静态市盈率分别为28.97 倍。根据招股意向书披露，选择A 股上市公司迈瑞医疗（300760.SZ）、开立医疗（300633.SZ）、祥生医疗（688358.SH）、理邦仪器（300206.SZ）、万东医疗（600055.SH）、超声电子（000823.SZ）、美亚光电（002690.SZ）、多浦乐（301528.SZ）作为同行业可比公司。截至2025 年1 月3 日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为24.25 倍（剔除极端值万东医疗），对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 分别为25.09倍和19.02 倍。

    　　风险提示：1）技术升级迭代滞后及新产品研发失败与注册风险；2）公司经销模式风险。