大类资产与风格轮动周报(2025年第6期)：恒生科技领涨 A股成长风格信息比上行

本报告导读：

    上周（20250209-20250215）大类资产表现：恒生科技热度不减，领涨全球。A 股震荡收涨。债市方面国债利率曲线上移；通胀消费数据背离，美债利率小幅下降。大宗商品市场涨跌互现，黑色系走弱，黄金周中创新高后跳水。特朗普关税威胁或作为谈判工具，市场担忧情绪有所缓和，美元指数回落，人民币汇率走强。

    投资要点：

    上周大类资产 表现：恒生科技热度不减，领涨全球。A 股震荡收涨。

    债市方面国债利率曲线上移；通胀消费数据背离，美债利率小幅下降。大宗商品市场涨跌互现，黑色系走弱，黄金周中创新高后跳水。

    特朗普关税威胁或作为谈判工具，市场担忧情绪有所缓和，美元指数回落，人民币汇率走强。

    上周利率曲线小幅上移。1 年期国债收益率上行11.28BP 至1.3795%，3 年期国债收益率上行7.8BP 至1.3747%，5 年期国债收益率上行5.25BP 至1.4804%，10 年期国债收益率上行2.72BP 至1.6546%，30 年期国债收益率上行1.25BP 至1.82%。上周中证国债指数下跌0.29%，中证企业债指数走平。

    上周，中信一级行业指数中，传媒、计算机、商贸零售、综合金融、消费者服务板块涨幅靠前，涨跌幅分别为9.87%、7.81%、3.77%、3.73%、3.23%，表现靠后的板块行业有煤炭、国防军工、有色金属、家电、石油石化等板块，涨跌幅分别为-1.36%、-0.76%、-0.2%、-0.19%、-0.18%。

    A 股风格指标跟踪：成长风格信息比快速上行。针对五类行业风格的轮动定期进行自下而上的中高频定量观测，可作为自上而下中长期分析视角的必要补充。上周的中信行业风格指数方面：1、拥挤度指标：成长风格高位上行；2、估值指标：金融、周期风格维持高位，成长风格回落；3、波动率指标：各风格全面下降；4、夏普比指标：

    成长风格快速上升；5、信息比指标：成长风格快速上行。

    风险提示：原始数据本身可能存在瑕疵，数据处理中难免出现纰漏，指标设计存在一定主观性且未来可能会根据需要动态调整，指标仅客观反映当前状态无法准确预测未来。