A股投资策略周观察：科技资产估值重塑引领本轮春季躁动行情

　　本周A股行情：（1）本周（2月10日-2月14日），全A指数上涨1.67%。北证50 涨幅仍然靠前，达 3.84%。上证50、创业板指、中证1000 相对跑赢全A指数。市场整体震荡向上，DeepSeek概念相对强势，但个股走势出现一定分化，春节档票房火爆带动传媒股持续走强。（2）从风格来看，本周中证1000（1.87%）涨幅大于沪深 300（1.19%），小盘股表现相对较强；消费、成长风格分别上涨2.19%、2.09%，涨幅大于全A指数，而周期、金融、稳定风格涨幅相对掌后。（3）从行业来看，本周一级行业涨多跌少，其中，TMT板块涨幅显著，消费板块部分行情也相对较好。涨幅靠前的三个行业依次为传媒、计算机、商贸零售，煤炭、国防军工、石油石化等行业有所回调。

    　　本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度维持在较高水平。日均成交额为17496亿元，较上周日均成交额增加1339.78亿元；日均换手率为1.9171%，较上周日均换手率上升0.17个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2015.62亿元，较上周的日均成交额小幅下降20.27亿元。本周融资和融券余额均上升。（3）本周新成立基金中，权益类基金占比环比下降。按基金成立日统计，本周新成立基金 6只，发行份额为 42.71 亿份。其中，权益类基金共有4只，发行份额5.13亿份，本周份额占比12.01%，较上周下降74.86个百分点。

    　　本周估值变动：本周 A 股宽基指数估值多数上行。全 A 指数的 PE（TTM）估值较上周上涨 1.65%至 18.74 倍，处于2010年以来 60.91%分位数，处于历史中等水平；全A指数的PB（LF）本周上涨1.65%至1.60倍，处于2010年以来19.68%分位数水平，处于历史低位水平。全A股债利差为3.6802%，高于3年滚动均值（3.3119%），处于2014年以来从低到高86.89%分位数水平。

    　　未来投资展望：春季躁动行情已然开启，本周 DeepSeek 概念维持相对强势，AI应用端行情突出。短期来看，在经历快速上涨行情后，个股表现或呈现一定分化态势。但在国内经济处于新旧动能切换的背景下，尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场结构性估值重塑机会较大。当前全A 指数市盈率估值处于历史中位水平，但相比海外市场来讲仍然处于偏低位置，具备估值吸引力。《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的出台，在短期内将显著提振 A 股市场的流动性和稳定性。随着政策的逐步落实，A 股市场有望迎来更多来自中长期资金支持，资金结构将更加稳健，投资者的长期信心将进一步增强。后续还需关注特朗普对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出螺旋式震荡上行的特征。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）扩大内需导向下的“两重”和“两新”主题。（3）继续看好安全边际较高的红利板块，重点关注央国企。

    　　风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。