主题基金面面观之一：红利主题基金盘点与风格画像

　　红利策略收益来源：低利率环境下红利策略配置价值更加显著红利策略是一种以高股息作为核心的投资策略，其本质是找到一批现金流稳定、能够长期持续分红且分红比例较高的资产，具有高股息率、低估值以及防御性强的特点。且红利策略超额表现与十年期国债呈反比关系，低利率环境下红利策略配置价值尤为显著。

    　　市场上主要红利指数盘点与风格画像

    　　目前共有74 只指数基金跟踪红利指数，截至2024Q3，基金规模合计达1109.87 亿元。

    　　市值风格分析：央国企红利指数大市值风格更显著。单一红利指数中，中证红利以及上证红利指数成分股市值分布较为均衡，而深证红利指数在中大盘风格上配置较高。红利低波指数中，红利低波以及红利低波100 指数市值风格较为均衡，而300 红利低波指数成分股偏向中大盘风格。消费红利指数风格偏向中小市值。

    　　上市板块分布：红利指数成分股的上市板块多集中在主板，红利质量以及消费红利指数成分股在双创板块上也有一定的配置。

    　　行业特征：单一红利、红利低波以及央国企红利指数的成分股多集中在银行、煤炭、交通运输、电力及公用事业等行业。而深证红利指数第一大持仓行业为家电，持仓行业与严格意义的红利行业有所不同。

    　　个股特征：各个指数之间个股集中度差异较大，中证国企红利前十大成分股集中度相对较低，国新港股通央企红利CPR 前十大成分股集中度相对较高，即受单一个股涨跌的影响越大。

    　　基本面特征：股息率高于主要宽基指数。截至20241231 股息率（近12 个月）排名前3 的红利指数分别为国新港股通央企红利CPR、上证红利以及中证红利指数。

    　　红利主题基金风格画像

    　　持有人结构分析：截至2024Q2，红利低波、红利质量以及单一红利指数主题基金的机构投资者持仓市值占比较高，比较受机构投资者青睐。

    　　集中度分析：主动红利主题基金行业集中度高于被动红利主题基金，行业配置更集中，受单一行业涨跌影响较大，波动可能更大。

    　　部分红利基金介绍

    　　我们筛选了近3 月、近6 月、2024 年以及2023 年均能战胜中证红利指数的主动红利基金，包括中泰红利优选一年持有（姜诚和王桃）、华宝红利精选A（唐雪倩）、中泰红利价值一年持有（姜诚和王桃）、前海开源沪港深裕鑫A（王霞和毕建强）、鹏华优选价值A（伍旋）、长盛量化红利策略A（王宁）以及前海开源股息率100 强A（刘宏）。

    　　风险提示：本报告基于公开数据统计，基金过往表现并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。