策略周报：1月社融同比多增 A股指数继续震荡上行

　　核心要点：

    　　2025.02.10-2025.02.16 日，A 股指数继续震荡上行2025.02.10-2025.02.16 日，我们关注的6 个A 股指数继续震荡上行：上证指数上涨1.30%、深证成指上涨1.64%，创业板指上涨1.88%、沪深300 上涨1.19%、科创50 上涨0.36%，万得全A 上涨1.67%。周振幅最大的是创业板指的3.74%。上证指数最终收于3346.72 点，周成交额明显放大。

    　　A 股指数在春节后第二周继续走强，主要原因在于春节后长期资金入市等利好消息对市场的影响继续发酵，而DeepSeek 相关大模型在我国各行各业的推广也在进一步深入。

    　　一级行业涨多跌少，二级行业家电零部件Ⅱ、电机Ⅱ累计涨幅居前2025.02.10-2025.02.16 日，31 个申万一级行业的涨跌幅状况来看，总体呈现为涨多跌少：周涨幅居前的板块是：传媒、计算机，周涨幅分别为9.54%、7.77%。而周涨跌幅居后的板块是：煤炭、国防军工，周涨跌幅分别为-1.50%和-0.59%。

    　　就124 个申万二级行业（扣除林业）涨跌幅状况来看：周涨幅居前的板块是：影视院线、IT 服务Ⅱ，周涨幅分别为35.78%和9.92%。2025 年以来累计涨幅居前的是：影视院线、软件开发，累计涨幅分别为45.51%、23.84%。

    　　而周涨跌幅居后的板块是：家电零部件Ⅱ、光伏设备，周涨跌幅均超过-4.00%。2025 年以来累计涨跌幅居后的板块是：非白酒、煤炭开采，累计跌幅在-10.00%左右。

    　　就259 个申万三级行业（扣除16 个无数据行业）的涨跌幅状况来看：周涨幅居前的是：影视动漫制作、氯碱，周涨幅分别为38.78%和12.69%。2025年来累计涨幅居前的是：影视动漫制作、横向通用软件，累计涨幅分别为53.68%、35.35%。周跌幅居前的板块是：光伏辅材、家电零部件Ⅲ，周跌幅均超过-4.00%。2025 年以来超市、啤酒累计跌幅居前，均超过-10.00%。

    　　宏观数据方面，1 月社融同比多增

    　　在2025.02.10-2025.02.16 日期间，国内公布的宏观数据有：M1、M2 和社融数据。M1 和M2 方面，1 月份M1 同比增速为0.4%，与2024 年12 月的1.2%相比有所下滑，主要还是受2024 年1 月同比5.9%的基数偏高的影响。

    　　M2 在2025 年1 月同比增速7.0%，与2024 年下半年的增速基本相当。社融数据方面，2025 年1 月金融机构新增人民币贷款当月值51,300.00 亿元，同比多增2100 亿元，其中，企事业单位多增1500 亿元，但居民户的中长期贷款少增1337 亿元，显示居民端贷款依然处于疲弱状态。

    　　投资建议

    　　DeepSeek 大模型有望加快我国产业升级速度，推升我国整体科技水平，为我国成功走出第五次康波周期底部提供可能。但短期经济发展依然受国内外因素影响：国际上，特朗普担任美国总统后，已先期对中国商品加征10%的关税，中美贸易战已逐步展开；国内方面，2024 年12 月中央经济工作会议明确2025 年国内政策将持续发力：财政政策更加积极，货币政策适度宽松。目前市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，预期2025 年A 股市场将以“慢牛”方式继续上行。

    　　行业方面，看好科技和消费。建议关注：与新质生产力息息相关的AI、人形机器人等；消费相关的教育、房地产服务、航运港口、食品饮料；受益市值管理政策的银行、交通运输，提振资本市场政策相关的非银金融类证券、保险等。

    　　风险提示

    　　国际：关注美国降息对全球资本市场的影响；俄乌、中东地缘危机升级；国内：地方隐性债务化解、房地产恢复都需要时间。