IPO专题-新股精要：国内汽车造型及声学部件领先生产商汇通控股-

　　本报告导读：

    　　汇通控股（603409.SH）是国内汽车造型及声学部件领先生产商，核心产品在国内市场已占据一定市场份额。2023 年公司实现营收/归母净利润7.65/1.52 亿元。截至2025年2月13日，可比公司对应2023/2024/2025年平均PE分别为36.77/29.23/19.98倍。

    　　投资要点：

    　　公司核心看点 及IPO发行募投：（1）公司是国内汽车造型及声学部件领先生产商，产品覆盖比亚迪、奇瑞等客户，同时持续拓展新客户及新产品，在手订单充足。公司烫印工艺成熟，先发优势明显，有助于巩固公司与客户的长期合作。（2）本次公开发行股票数量为3151 万股，发行后总股本为12603 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额8.10 亿元。本次募投项目建成并达产后，将新增造型部件1350 万个/年的生产能力、新增车轮总成分装880 万套/年的生产能力，同时全面实现公司数字化转型。

    　　主营业务分析：公司从事汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产、销售，以及车轮分装业务。公司与比亚迪等汽车主机厂建立长期合作，新开发产品陆续投产，2021~2023 年公司业绩稳步增长，期间营收及归母净利润年均复合增速分别达35.38%和63.62%。公司毛利率整体保持30%以上的较高水平，期间费用率总体保持稳定。

    　　行业发展及竞争格局：汽车造型部件、声学产品等需求升级，汽车零部件各细分领域市场规模有望稳步增长。根据招股书测算，我国乘用车格栅市场总额约58 亿元，汽车保险杠总成市场总额约300 亿元，汽车声学产品市场总额约300 亿元。从竞争格局来看，格栅及车轮总成分装行业竞争格局整体较为分散，公司在细分业务领域已具备相对较大市场规模。

    　　可比公司估值情况：公司所在行业“C36 汽车制造业”近一个月（截至2025 年2 月13 日）静态市盈率为25.19 倍。根据招股意向书披露，选择金钟股份（301133.SZ）、拓普集团（601689.SH）和福赛科技（301529.SZ）作为同行业可比上市公司。截至2025 年2 月13 日，可比公司对应2023 年平均PE（LYR）为36.77 倍，对应2024 和2025 年Wind 一致预测平均PE 为29.23 倍和19.98 倍。

    　　风险提示：1）主要客户集中度较高的风险；2）汽车技术革命对公司存在潜在影响的风险。