A股投资策略周报告：利好因素仍存 关注量能变化

　　摘要（核心观点）：

    　　政策研究提振消费。2 月10 日国常会提出消费政策发力方向。重点涉及三个方面，包括支持居民增收、消费提振的方向、对于消费环境的优化。其中消费提振的政策方向包括以下几个方面：一是促进服务消费，包括便民服务消费、文体旅游消费、冰雪消费、入境消费等；二是推动大宗消费更新升级，包括消费品以旧换新、住房消费、汽车消费链等；三是强化消费品牌引领，支持新型消费，包括“人工智能+消费”、健康消费等。

    　　1 月社融和信贷超预期。1 月社会融资规模存量同比增长8%。其中政府债券余额同比增长16.7%，较快增长；社会融资规模增量为7.06 万亿元，比2024 年同期多5833 亿元。其中对实体经济发放的人民币贷款增加5.22 万亿元，同比多增3793 亿元；政府债券净融资6933 亿元，同比多3986 亿元，此两项增幅较大。1 月人民币贷款增加5.13 万亿元，住户贷款中，短期贷款减少497 亿元。1 月M2 同比增长7%。1 月净投放现金1.41 万亿元。

    　　美联储“无需急于调整利率”。2 月11 日，美联储主席发表半年度货币政策证词，表示美国经济依然强劲，劳动力市场过热状况缓解，但仍保持稳健，失业率保持稳定，1 月失业率4%，处于较低水平，劳动力市场总体处于平衡状态，未对通胀构成显著压力。关于是否进一步调整联邦基金利率目标区间的时机和幅度，强调FOMC 将综合评估最新数据、经济前景的变化以及风险平衡情况。美国劳工部数据显示，美国1 月末季调CPI 同比为3%，是2024 年6 月以来最大增幅，高于市场预期的2.9%。

    　　利好因素仍存，关注量能变化。上周市场尽管有所震荡，较上周涨幅有所收窄，但市场主要指数均录得上涨。市场有所震荡的原因在于近期热点板块存在一定的高低切换，但市场环境未发生太大变化，最终市场在内需板块带动及科技板块总体仍表现强劲的情况下录得上涨。总体上，近期不确定因素落地后，利好因素包括增量资金入市、风险偏好提升、外资机构看好、热点催化密集等集中出现，叠加政策预期较好，市场有望保持稳健。

    　　行业及主题配置。一是内需方向。扩大内需政策导向明确，2 月10 日国常会提出了政策发力的方向。行业关注：家用电器、汽车、机械设备等。二是科技创新方向。科技国产替代逻辑延续，春节期间手机等数码产品销售增幅较大。行业关注：半导体、消费电子、传媒等TMT 行业。三是地产链。

    　　央行表示房地产市场的风险水平已大幅弱化，市场成交水平总体改善，开年以来重点城市房地产市场继续恢复。主题继续关注：新质生产力(低空经济、人形机器人)、数字经济、两新两重、市值管理等。

    　　风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。