电子行业周报：AI驱动下的应用创新纷至沓来，行业估值扩张进行时

　　核心观点

　　AI驱动下的应用创新纷至沓来，行业估值扩张进行时。过去一周上证上涨1.30%，电子上涨0.27%，子行业中元件上涨2.12%，电子化学品下跌1.56%。同期恒生科技、费城半导体上涨7.30%、3.03%，台湾资讯科技下跌3.72%。我们认为，受益于全球范围内对于Deepseek大模型的认可与应用，AI真正赋能应用的进程仍在加速，而中国科技企业在世界AI创新进程的参与度、贡献度则再度受到广泛关注与认知，互联网大厂聚集度更高的恒生科技指数一马当先。自3Q24以来，电子指数虽经历了显著上涨，但多数个股仍以此前流动性风险中错误定价的估值修复为主，我们维持对于电子行业2025年“AI革新人机交互，智能终端百舸争流，行业迈入估值扩张大年”的投资策略判断，基本面上行趋势中看好板块性行情的持续性。

　　中芯国际、华虹半导体4Q24收入环增，产能利用率高于国际同业。中芯国际、华虹半导体4Q24收入分别环比增长1.7%、2.4%，均处于指引中上区间；产能利用率分别为85.5%(YoY+8.7pct,QoQ-4.9pct)和103.2%(YoY+19.1pct,QoQ-2.1pct)，环比下降主要由于季度效应，但仍高于国际同业。中芯国际表示汽车等产业向国产链条转移切换的进程从验证阶段进入到起量阶段，华虹半导体表示汽车等市场库存调整在2024年已基本结束。继续推荐受益本土化生产的中芯国际、华虹半导体、伟测科技等，以及受益汽车芯片国产化和智驾平权的杰华特、纳芯微、思瑞浦、国芯科技、圣邦股份等。NAND供需逐步改善，AI驱动企业级存储增长，建议关注模组环节。自4Q24美光、三星等原厂开启减产以来，根据CFM市场统计，近期部分1TbQLCNANDFlash询单需求增加，原厂供应相对紧张，市场对性能领先的QLCNANDFlashWafer价格接受度逐渐增加。本周美光预期随着3-5月渠道库存消化叠加手机需求改善，NAND价格有望逐步企稳回暖。在此基础上，AI需求推动国内云计算厂商需求增长：苹果与阿里就AI业务达成合作，相关企业级存储产品如SSD、RDIMM有望加速增长。随着周期逐步企稳，AI应用打开企业级存储增量，建议关注国内相关存储模组厂商：德明利、江波龙及佰维存储。比亚迪开创全民智驾时代，车载传感发展提速。2月10日晚，比亚迪举办智能化战略发布会，推出“天神之眼”高阶智能驾驶系统。据介绍，比亚迪全系共21款车型将搭载天神之眼高阶智驾，10万级以上车型全系标配，10万元以下车型将多数搭载。天神之眼共包含三套技术方案，包括A高阶智驾三激光版、B高阶智驾激光版、C高阶智驾三目版。我们认为智能驾驶技术的普及将持续推动车载摄像头、激光雷达等车载传感器及汽车电子行业的蓬勃发展。建议持续关注产业链相关标的：舜宇光学科技、电连技术、韦尔股份、顺络电子、永新光学、蓝特光学、水晶光电、国芯科技、赛微电子等。

　　下周苹果召开发布会，创新大年果链有望迎来估值提升行情。苹果CEO于社交媒体宣布，苹果将于2月19日推出新品。我们预计，除了已在官网上架的新一代Powerbeats Pro2无限运动耳机，加入了光学心率传感器、Qi无

　　线充电等，iPhoneSE4也有望推出，外形较上一代会有较大升级，性能对标iPhone16，但没有配备双摄、高刷屏等配置，且有可能是首款使用苹果自研5G基带的产品。考虑到2025年苹果在销售节奏、新机创新及AI系统全球推广等方面的重大变化，以及2026年其折叠终端及AI眼镜等创新预期进一步明朗化的催化，果链仍是消费电子板块中的配置主线，产业链继续推荐：蓝思

　　科技、立讯精密、鹏鼎控股、福立旺、长电科技、水晶光电、东山精密等。电视面板大尺寸化趋势延续，2024年75英寸以上面板出货量同比增长49%。据洛图科技，2024年全球大尺寸液晶电视面板出货量2.37亿片，同比增长5.1%，出货面积达到1.75亿平方米，同比增长8.0%，出货面积同比增幅大于出货量，全球大尺寸化趋势持续。2024年全球电视液晶面板平均尺寸同比增长0.6英寸至49.6英寸。分尺寸看75英寸以上的产品全年出货量800万片，同比增长49.3%，洛图科技预计2025年电视面板平均尺寸将达到50英寸以上。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。

　　周专题：三大运营商全面布局AI眼镜，eSIM推动蜂窝眼镜新趋势。根据证券日报报道，中国移动计划以深度定制的方式，在1Q25推出三款高端型号的AI眼镜，同时规划携手多家领先企业在2025年推出涵盖拍摄显示版、拍摄版、显示版及音频版四大系列的十余款AI眼镜产品。此外，电信研发的AI眼镜产品有望于今年上半年正式面市，而联通在2024年9月与奇点临近（QIDI）联合发布QIDI Vida智能运动眼镜。该产品具备Wi-Fi和蜂窝两类版本，分别售价3498元和3999元。当前，中国联通eSIM流量方案每月价格仅需10元，在新产品的推出和优惠流量的推动下，未来蜂窝版本的AI眼镜也有望成为新的产业趋势。AI眼睛产业链继续推荐：翱捷科技、恒玄科技、晶晨股份、小米集团、康冠科技、舜宇光学科技、蓝特光学。

　　重点投资组合

　　消费电子：蓝思科技、小米集团、立讯精密、鹏鼎控股、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、工业富联、视源股份、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、光弘科技、京东方A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学

　　半导体：中芯国际、翱捷科技、恒玄科技、德明利、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、江波龙、佰维存储、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微

　　设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业

　　被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。

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国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,张大为,李书颖